最后要看到老百姓愿意把这种货币放在钱包里面，今天用也行，明天用也行。
随着数字人民币试点的不断铺开，针对数字人民币的定位、属性、价值还存在一些认知误区。比如，数字人民币与电子支付是怎样的关系、数字人民币是否会替代纸币等热点问题，此前已有过诸多讨论。
如何区分央行数字货币与商业银行的M1货币以及其他各种货币？它们作为货币的可行性和稳定性怎么样？如何理解数字人民币定位于M0？中国人民银行是否应该加快发行并更多地发行数字货币？数字货币需要国际标准么？
4月16日，在2022清华五道口全球金融论坛上，中国金融学会会长、中国人民银行原行长周小川，详细分析了上述问题。
商业银行账户里的M1，作为货币的可行性和稳定性怎么样？
有观点认为，央行货币就是稳定的，央行发行的是M0（流通中的现金），商业银行账户里的钱M1（狭义货币供应量）是商业性货币，不具有100%的稳定性。
对此，周小川认为，这一说法是值得质疑的，也容易引起一些信任上的混乱。“商业银行的货币或账户里的资金具有相当高的稳定度，当然也不是100%的稳定。商业银行有的会出问题，会破产，破产时你的资金也可能会拿不出来，但也是个别现象。”
“为什么说商业银行也可以发行M0？其中一个例子是中国香港。”周小川称，中国香港过去有汇丰、渣打两家发钞行，1997年又加入了中银香港，三家商业银行进行发钞，但是对三家商业银行的要求是非常高的，所以三家银行发的港币也是高度稳定的。监管对商业银行的要求是相当高的，特别是发钞行要求会更高，比如，一是很高的资本充足率；二是，商业银行要求有准备金，包括存款准备金、清算准备金；三是，有存款保险机制，保证清盘时能够偿付；四是要有强有力的监管，对资产负债表、资产方和负债方的质量都有明确的要求，对资产方有风险权重的安排，要做压力测试，这些监管保证了银行的质量；五是，公司治理，这些银行必须有制衡的结构，队伍要有足够的专业性，要有合格的内审和外审，对高管也有一定的要求。
周小川认为，在上述情况下，商业银行的M1具有非常高度的接近中央银行货币的特征，因此，不能说这是商业货币、是不稳定的。
周小川指出，第三方机构如果想创新，想做数字货币或者参与支付系统，就要向高标准靠拢。稳定币不是自称的，要有一系列条件考核与证明。“当前，有很多创新的尝试是针对稳定币，稳定不稳定不是自称的，要看是否有100%的准备金、资产方安全与流动性如何、是否想绕过监管、是否考虑过在恶劣情况下进行压力测试等等。”他称。
“出错在技术上并不可怕，关键是怎么改变技术。但出了错以后不能用钱覆盖住，对外也不说。”周小川说，大型科技公司和科技金融公司的发展是有前途的，在支付业大有前景，但要讲究诚信，不要耍小聪明，提高质量，向高标准看齐。
周小川强调，不要轻易动摇对商业银行账户资金的信任，发钞是最高等，参与支付是在支付中某一个环节起作用，甚至参与支付收单行，收单也是参与支付，每个层次上的工作要求是不一样的。
如何理解数字人民币定位于M0？
对于数字人民币定位于M0，有人表示理解，也有人提出了质疑。
周小川解释称，研发数字货币是为了替代M0，这表明数字货币是把应用的重点放在零售环节，特别是借助于互联网和移动互联网终端给大家提供更大的方便。
“在发展数字货币的早期，没有打算想替代金融市场交易，如股票市场、债券市场、外汇市场。也有人提出可以用以区块链为基础的数字货币来替代，这引起研发重点的考虑，对现行系统会不会造成某种冲击和混乱，因此我们所说的聚焦于替代M0是可以有多方面的观察和解读的。”他称。
周小川同时指出，M0和M1之间并不是隔绝和截然分开的，账户里的钱如果合规可以提出来做现金，在一定条件下，M0和M1中间有个管道连通，近似等价，不会出现M0是央行货币就是高度稳定的、M1不稳定的情况。
中国人民银行是否应该加快发行并更多地发行数字货币？
当前，很多国际讨论认为，中国数字货币发展很快，是将来了不起的“武器”，是央行的资产。“货币发行是资产负债表的负债方，也就是说中央银行要通过制度保障、承诺和后援支持来保障央行发出去的货币有购买力，到时候能用，所以是一种负债。因此从这个角度来讲，想把数字货币应用在其他方面并不是那么容易。”周小川称。
周小川认为，国家可以赋予货币强制性的命令，比如什么样的交易必须用什么货币，可能这种货币的地位就有所提升，但也有可能只是一个过手的中介。
“我们边贸中发生过这样的现象，中国和边境国家的贸易，我们鼓励既可以用对方的货币，也可以用人民币，但有的地方就是人民币好用，对方的货币不好用；也有的交易，商户收了货币以后不管是M0形式还是M1形式，都争取当天下班前送回银行，银行也争取下班以后再加一点班把货币转出去，转到对方国家，不保留这种货币头寸。原因或是在于担心汇率风险，也有不少是因为上级行要求不保留对方货币的头寸。”周小川说。
周小川强调，数字货币要注重它的真实应用，不是强制某类交易必须用这个货币。“从使用的角度来讲，最后要看到老百姓愿意把这种货币放在钱包里，今天用也行，明天用也行，收了钱（不管是纸质的还是数字的）并不着急送还给银行，这是一个考验，要着重考虑。”他称。
数字货币有不同的赛道，如何看待竞争关系？
周小川表示，要鼓励创新，鼓励新产品研发，研发之后应该创造一定条件试点。只有经过试点，有多种方案并且之间存在竞争，才能产生优胜劣汰。
“不同于其他制造业和生产领域，货币领域可能更加敏感，因此，在这个竞争过程中要注意公平，不能恶意打压对手方，也不能破坏金融基础设施，轻易地替代金融基础设施可能造成的风险比较大。”他称。
需要注意的是，周小川认为，创新出的东西最开始肯定是缺少通用性或互操作性，在一定阶段，还是要有一些主管部门、监管部门或协会来加强通用性，制定一些通用性的标准和互操作，这样有可能多方并行，但是会增加通用性，将来才能真正方便老百姓。
周小川强调，数字货币不可能一开始太强调高度的一致性，不可能事先决定由谁做标准，先进标准是制定不出来的，只有在实践中多方案并行，竞争选优，后来到一定阶段有些机构来增强这种通用性，才能强制性地或者半强制性地推进互通性。这也是现在国际上对数字货币的一个做法。
总的来讲，数字货币有几个不同的赛道。一是Token-based以代币为基础的赛道，另一种是account-based以账户为基础的赛道，以支付指令为基础的也可以是一个赛道。
“有的钱包里装的是Token（代币），有的钱包里装的是现金，有的钱包是连着银行账户，有的钱包里装的是支票，也可以有混合的钱包。数字货币发展到现在，钱包的概念用得比较多。真正不同的产品是在不同的赛道上竞争。”周小川表示。
周小川表强调，发展竞争有很多不同的赛道，最需要警惕的就是创新者、BigTech、FinTech不要挪用客户资金。“确实有一些人一开始设计系统就想挪用人家的钱，但是属于少数，大多数情况下都是后来在运行过程中出了问题，出现窟窿了，才不得不挪用客户的资金。”他称。
数字货币是否需要立法先行以及国际标准？
有观点认为，数字货币当前需要立法先行，要有国际标准。“这个愿望是好的，但是还在研发、创新过程中，不可能把立法搞那么清楚。”周小川称。
根据《中国人民银行法》的规定，人民银行负责发行人民币、管理人民币流通，同时要维护支付清算系统的正常运行。
“如果人民银行要发行一个新版人民币，不管是硬币还是纸币或者什么类型的货币，都要事先发公告，要禁止伪造货币，任何单位、个人不得印制、销售代币票券，一定程度上挡住了代币产品随随便便就发行出来，因为任何单位都不准发行。”周小川说，数字货币的研发，研发出来属于人民币，并没有说要先立法，不立法就不能有数字人民币，“因此冬奥会试点的e-CNY没有法律障碍，而第三方发行货币是不行的，要有立法支持。”
谈及国际标准，周小川认为，发行货币是主权事项，各个国家自己定义，不涉及国际标准，虽然大家希望国际组织能起到一定作用，特别是在跨境支付标准中起到引导和建立秩序的作用，但没有法律上的要求必须先有标准了才能做。
周小川强调，跨境支付涉及到很多问题，特别是涉及到汇率等，对于国际组织来讲也都是难题。
地缘政治不稳定情况下，数字货币会起到什么作用？
周小川称，数字货币至少中国的e-CNY设计是为了零售，为了百姓方便、商户方便，不是为了替代美元，“不排除e-CNY未来可能有跨境支付的前景，但估计也会注重于零售，跨境零售的应用。”
当前，部分国家受到SWIFT制裁，贸易、投资、金融市场都受到较大影响。周小川认为，如果金融的支付系统或者支付通讯系统滑入某种冷战格局，对大家来说都是会有损失的。
