银行股短期内存补跌压力 长期看估值底部或明确

2022-04-18 16:55:38 来源:21世纪经济报道

打印 放大 缩小

21世纪经济报道记者胡天姣 北京报道 逆转上周五涨势,4月18日上午,A股银行股集体下跌,跌幅明显。

招商银行领跌,盘中一度跌8.65%,齐鲁银行、兰州银行跌超6%,瑞丰银行跌超5%,江阴银行、厦门银行跌超4%,常熟银行、邮储银行、江苏银行、苏农银行等跌超3%。

对此,招商银行方面当时回应称,已关注到股价大跌的情况,公司对相关原因正在进行核查。

截至18日收盘,招商银行跌约7.35%,齐鲁银行跌约8.54%,兰州银行跌约5.64%,厦门银行、邮储银行、平安银行、青岛银行等跌幅超3%。板块内42只个股仅杭州银行、浙商银行实现微涨。

市场普遍认为,除招行股价带动外,上周五不及预期的降准也或为本次银行股下跌原因。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示,本次银行股的下跌可被视为补跌,其料跌幅应该不会太大。

杨德龙称,从整体估值看,银行股目前为全市场最低的板块,也仍处于历史相对较低的水平点。但今年,因银行分红率较高,其股价出现了反弹,存在一定的超额收益。当其他板块大幅下跌后,由于此前跌幅小,银行股存在一些补跌的压力。

此外,杨德龙补充指出,本次降准幅度整体低于预期,降幅约为预期值0.5个百分点的一半,也使得部分投资者信心受到影响。

4月15日,央行表示,决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

央行称,为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

根据中金研究的测算,本次降准释放流动性5300亿元,假设全部用于贷款投放,预计提升银行净息差0.6个基点,相当于2022E净利润0.6%。具体看,存款占比较高的国有大行和和常熟、渝农等农商行息差受益较多。

银行股近几年持续被低估。

国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑表示,事实上,银行的价值来自其特许价值(息差),估值高低反映的是特许价值大小,而近年来的持续低估值则源自特许价值的不断削弱。

自2013年底A股银行业PB(平均市净率)首次跌破1 倍后,直到2018年,银行业PB都在0.8-1倍间徘徊。

2018年之后,银行股估值一路下行,2019年跌破0.8倍,创历史新低。跌势此后依然不改,2020年跌破0.6倍,达至一个极端低值。

截至2022年3月底,PB高于1倍的银行已经屈指可数,超过一半的银行位于0.7倍以下,低于0.6倍以下的有十多家。

“0.7倍是一个关键阈值,低于此值,上市银行基本丧失了普通股再融资能力(包括发行可转债进行转股),这会严重制约其未来发展。”王剑解释,换言之,一半以上的A股银行股已经失去了再融资能力。

王剑指出,长期低利率、行业过度开放、监管从严,及支付功能被取代为削弱特许价值的典型因素。

近期披露的2021年业绩也将对银行股形成支撑。

“2021年中国银行业整体录得13%的利润增速,原因包括2020年基数较低(当年度利润下滑2.7%),且中国在后疫情时期强劲复苏背景下银行降低了拨备计提力度。”惠誉称,尽管2021年下半年中国房地产市场困境加剧,但中国银行业去年仍取得了强劲的业绩,这与惠誉的预期一致,2021年惠誉的行业展望为“改善”。2022年惠誉的行业展望为“中性”。

杨德龙表示,2021年年报中显示出的较好业绩将对银行股形成一定的支撑。“业绩是一个重要驱动因素,但除业绩因素外,投资者心态、市场环境,及对未来经济增长的预期都会影响到银行股价走势。”

华安证券在4月18日研报中称,政策层面大力支撑银行提高银行驱动贷款的可持续增长,与上市银行补充资本为银行股两点有力支撑。

经华安证券计算,截至一季度末,上市银行发行资本性金融债券达 3300 亿元,而 2021 年数据测算显示上市银行平均资本撬动贷款的系数为 8,3300 亿元由此对应 2.6 万亿贷款。

“2021 年整个上市银行的这个比例的平均值是 8.2,是 2.6 万亿的新增贷款规模。所以从银行资本的角度看,后续贷款增长的支撑力量也较为强劲。”华安证券写道。

在最新一份的研究中,中金研究维持对银行全年“否极泰来”的看法。

中金称,金融支持实体经济并非金融机构单边让利,还包括降准、再贷款、降低存款负债成本等政策支持,总体上影响较为中性。

中金认为,相比息差压力,信用成本是影响银行净利润更为主要的因素,稳增长政策发力有利于改善银行资产质量预期,而此前提及的银行降低拨备率也有利于保持净利润增速稳定。

中信证券指出,银行板块投资而言,随着稳增长政策的二次发力、地产政策有序优化,后续宏观经济与微观质量预期有望持续改善,长期看板块估值底部明确,短期看投资具备高性价比。个股投资逻辑,需要兼顾行业估值提升的系统性机会+商业模型升级的个体性机会。

北向资金上周对银行股偏好明显。

4月11日-15日期间,北向资金对672只股票的持股数增加,对其中34只股票的持股增加数超过1000万股。持股增加数前十的股票中有7只银行股:农业银行(增加了1.03亿股)、工商银行(7776.58万股)、中国银行(5516.60万股)、北京银行、邮储银行、光大银行、平安银行。

从申万行业指数看,银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.21%、2.78%、4.49%,在 31 个申万一级行业中排名分别为第 8、6、3 名。

责任编辑:ERM523

最近更新

银行股短期内存补跌压力 长期看估值底部或明确 调查:隐形加班成职场常态,近2成企业出台禁止加班规定
降准前资金精准抄底!地产主题基金嗨了,领跑者年内涨超40% 落地厦门!宁德时代的换电站来了!年底前要建30座
A股的这单重组“命途多舛”:昔日上会被否,今朝对家不卖 获多位专家、院士认可,QQ星榛高儿童奶粉助力中国儿童健康成长
数字化技术赋能环保用电监控 风涅环保用电监控云平台引领行业发展 鄂州华容警方成功打掉一个电诈“跑分洗钱”团伙
“希望‘大白’们能早日回家!” 方舱内小患者写下感人心愿 湖北医院传播指数3月榜:湖北省中医院 、武汉市中医医院、武汉同济医院名列前三
男子食管出口被堵 微创手术让紧闭的出口被打开 新疆26岁小伙勇救3名落水者
26岁小伙每天2升可乐 血糖飙升不得不“剜肉医疮” IP应用专家郑淑:IP是传统企业链接新消费的优选
[厂房检测鉴定] 厂房坍塌事故频发,工业建筑混凝土结构耐久性的影响因素是这些 金秋9月,2022 IEAE广州电子展与您相约
上海:封控区从今天起至21日每天进行1次核酸检测 上海:快递包裹流通过程中实施全链条消杀管理
上海组建消杀工作队对涉阳楼栋公共环境进行消杀 上海累计排查在沪密接者353427人 均已落实管控
上海浦东新区等地疫情总体呈持续下降趋势 愿岁月静好,人间皆安——来自一线医护人员的守“沪”日记
燃料价格猛涨,英国民众支持对俄制裁意愿大跌 中欧基金捐赠防护服、口罩等医疗物资,驰援抗疫一线
北京:放弃专项计划录取资格的考生明年起不再具有报考资格 金饰回收与工业回收有何不同?
多指标疲软,房地产市场修复受阻?商品房销售降幅扩大,开发投资仍保持增长 1千克10万元人民币 日本新茶拍卖价格创新高
中国日报网评:“动态清零”行之有效 “与病毒共存”致人死命 封控期间就医配药如何畅通有效? 奉贤探索“三辆车”新模式