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美联储官员7月认为加息速度最终需要在某个时候有所放缓。他们希望评估政策收紧对遏制通胀所起到的作用。
7月26-27日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，“随着货币政策立场进一步收紧，未来某个时候放慢升息脚步很可能是适宜之举，同时还需要评估累积的政策调整对经济活动和通胀的影响”。
纪要称，“许多与会者表示，鉴于经济环境不断变化以及货币政策对经济的影响存在较长且多变的滞后，货币政策立场有收紧过度的风险，可能超出维持物价稳定需要的水平”。
纪要发布后，2年期美国国债收益率和美元回吐涨幅，美国股市收窄跌幅。利率互换交易员增加了对9月份升息50基点、而不是75基点的的押注。
经济学家Christopher Low表示，“虽然FOMC会议纪要仍在强化遏制通胀的必要性，但的确有人开始担心美联储政策收紧过度可能带来的问题。纪要里有一点关于经济供给侧改善的暗示，部分产品价格似乎出现了涨幅放缓的希望，但美联储对通胀和通胀预期仍然很关切”。
会议纪要中使用的措辞与鲍威尔在7月会议后新闻发布会上的发言类似。当时鲍威尔有关将来可能下调升息幅度的评论点燃了股市涨势。可即便如此，鲍威尔也没有对9月份再进行一次超常规加息的可能性关上大门，其透露这将取决于经济数据的表现。
美国劳工部8月5日发布的数据显示，7月份非农就业人数增加52.8万，比预期多出一倍以上，交易员一度因此预测美联储可能在9月份加息75基点。
根据会议纪要，在7月会议上“与会者认为，FOMC面临的一个重大风险是，如果公众开始质疑委员会充分调整政策立场的决心，那么通胀可能变得根深蒂固。”
劳工部8月10日公布的CPI显示，7月份CPI同比上升8.5%，低于前一个月9.1%的升幅。
