“双碳”战略发布即将满两年。这两年来，大家对“双碳”越来越重视，研究和讨论也越来越多，其中到底为什么执行双碳，执行双碳又会带来什么样的产业变革，这两个问题很大程度上决定了我们投资的底层逻辑，在这里和大家分享一下我们的观点。
一、为什么执行双碳
中国工业正处于发展期，低端老旧产能存量巨大，短期内降低碳排放极为困难，但中国却以远快于欧美的速度推进“双碳”战略，用意何在？
(相关资料图)
1、坚定的双碳转型显示了我们国家的大国担当。高端工业化转型的过程中，需要和全球产业链结合得更加紧密，而这对国际地位和号召力提出了极高的要求，要求我国去承担更多的国际责任。
2、这是我国能源结构转型的必然要求。中国油气煤炭资源需求量巨大，需要大范围进口，而随着国际局势风云变幻，资源进口或将极度不稳定。要摆脱这种状况，就要重新规划我国的能源结构，“双碳”的提出就是一种利用我国丰富的绿电资源禀赋，来摆脱未来资源进口的不稳定性的手段。
3、双碳是把握相关产业链优势，发挥中国强大制造能力的契机。如果中国能够先行占据新能源产业链优势地位，在全球持续推进减碳的进程中就可能会享受国内完善供应链和产能的红利。
二、“双碳”战略下的产业变革
双碳的规划涉及到整个社会用能系统的转换，是一个自上而下的决策过程，带来的是原有电力系统的设计和重塑。发电端来看，原有占主体地位的火电将会慢慢退出，风光为主的新能源占比将会逐步提升；输电端来看，特高压将承担起省间余缺互济的功能，是新型电力系统的大动脉；用电端来看，用户侧将会逐步建立起全新的用电习惯，并运用多种方式如储能去平滑峰谷电价带来的用电成本的波动。
发电端
1、新能源装机大幅上升。光伏装机中分布式装机占比不断提升，户用光伏和工商业光伏走进千家万户，集中式光伏落地三北和沙戈荒，通过特高压完成对缺电地区的支撑；风电中，海风增速快速上行，随着风机大型化降本速度的提升，海风IRR不断上升，装机规划和意愿远超陆风，未来将代替陆风成为第二成长曲线；分散式风电走进田间地头，农户用电问题得到解决。
2、十四五期间火电发电量仍为主力，主要作用为支撑新能源的大幅装机。早前规划中，十四五期间年化装机约为30-40GW，但在新能源出力不稳定，尖峰负荷能力要求持续上升的背景下，近期可能存在上调火电装机的预期；同时为了完成出力曲线的平滑和新能源发电量占比的要求，需要对存量火电进行灵活性改造；至2050年，煤电将大范围退出电能量市场，主要任务为调峰调频，为整体电力市场做容量支撑。
3、核电水电等清洁稳定能源将成为底层支撑性电源。由于新能源出力不够稳定，核电水电等稳定能源的重要性愈发凸显，我国水电资源禀赋基本完成开发，核电机组新增审批重新启动，未来他们将是出力曲线底端的稳定支撑，为保障社会用电贡献自己的一份力。
输电端
1、特高压建设不断加速，大基地外送通道网络不断完善。特高压作为大基地发电的输送通道，承担着保障消纳和省间电力交易基础的重要职能，近些年，由于新能源装机的大幅跃升，存量通道已经有些捉襟见肘，我国迅速反应，加速审批新的特高压项目，通过新的“三交九直”完善配送电网络。
2、县域电网改造空间巨大，分布式市场引爆改造需求。由于分布式的迅速放量，相关县域电网压力较大，为了承载分布式返送上来的余电，县域电网需要对变压器等硬件设施进行更新和改造，以容纳新增的送电潮流。
3、运维相关。新能源电站由于大多位于地广人稀或者地势恶劣的地区，后期运维往往难度较高，这就引发了无人运维等一系列相关的技术迭代，通过无人巡检等一系列手段降低用人成本，保护运维人员核电站运行安全。
用电端
1、户用储能。光伏发电往往是在光照强的时点，黑夜并不能产生电力，但是就用电负荷来看，往往在黑夜负荷最高，这就造成了光伏发电的浪费和不经济，而户用储能就是解决此项问题的抓手，其可以在日间存电，待晚上需要用电时再进行放出，此类模式的经济性在用电成本高的地区会更高，这也是欧洲户用储能景气度迅速提升的逻辑基点，高企的气价和电价拉升了储能的经济性，带动了欧洲户储需求的快速放量。
2、大型储能。大型储能是用来平衡风电光伏出力曲线的重要抓手。风电光伏由于出力不均衡，往往会对电网产生较大压力，同时由于“极热无风，极寒无光”等现象，其可能出现日度甚至周度的极低出力。大型储能就是通过储存大发时期的电量，在其小发甚至不发时进行补偿，让出力曲线更加平滑，保障全社会用电不出问题。而大型储能在类别上可以分成长时储能和短时储能，短时储能往往是小时级别的，现在较为成熟的技术路线是电化学储能；长时储能是周度甚至月度的，较为成熟的技术路线是抽水蓄能。
三、重点看好的投资方向
1、发电端的光伏产业链。我国拥有最为完善的光伏产业链，占世界的80%，这也就意味着我国光伏产业不仅面向国内的装机需求，同时也会满足国外的新增需求。在俄乌冲突的背景下，欧洲光伏需求激增，相关产业链也会有较多的投资机会。
2、输电端的特高压。特高压作为大基地的配套设施，在第一批和第二批大基地接继落地的背景下重要性越来越高，同时，特高压相关产业链居具有壁垒高，格局好等一系列投资要素，是需要重点关注的领域。
3、用电端的储能。储能作为平滑风光出力曲线，保障社会用电安全的重要抓手，在未来将拥有越来越高的重要性。我们长期看好成本曲线下降快、商业模式成熟或有望打通的电化学储能和抽水蓄能，同时也看好光热储能，氢能等一系列拥有较大想象空间的技术路线，它们能随着新能源的快速放量而快速发展。
中国的双碳之路难以一蹴而就，转型路上免不了遇到各种困难和曲折，但解决困难的过程其实就是挖掘投资机会的过程。寻找有潜力的板块，并在其中挖掘具有独特优质阿尔法的标的，就是我们的投资目标。相信在党和政府的正确领导下，我们国家的双碳之路将越走越顺畅，我国的新基建也将焕发出全新的生机与活力！
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
