文|恒心
一个有趣的现象发生在银华基金身上，基金投资者亏得一塌糊涂，基金公司却赚的盆满钵满。
据公开资料显示，银华基金成立于2001年5月，由西南证券、北京首都创业集团、南方证券、东北证券发起组建的一家基金管理公司，目前管理规模6696.34亿元，基金总数246只，经理人数共有56人。其中混合型基金114只，规模1452.18亿元，在可对比的167家基金管理公司中分别位居第19、第15位。
(相关资料图)
据天天基金网数据显示，9月9日银华基金旗下一只混合型基金“银华大盘两年定期开放混合”净值为1.4205，较前一日上涨1.52%，近一年收益率-22.30%，跌幅高于同类平均-14.67%，同类排名1824/2288，表现“不佳”。另据该基金2022年半年报显示，上半年净利润同比由盈利4.19亿元转为亏损-0.87亿元。
资料来源：天天基金官网。
无独有偶，银华基金旗下还有2只混合型基金“银华心怡灵活配置混合”和“银华心佳两年持有期混合”同样出现亏损，分别亏损4.53亿元、5.63亿元。
还有一点值得一提的是，这3只混合型基金都是由李晓星单独或共同管理的。截至9月9日李晓星现任基金资产总规模550.91亿元。
与基金投资者亏损相反的是，银华基金却实现了盈利，并且重回前20梯队。
据东北证券2022年半年度报告显示，银华基金上半年实现营业收入18.59亿元，净利润4.02亿元；期末总资产66.99亿元，净资产34.82亿元。
资料来源：东北证券2022年半年度报告。
不仅如此，在近期中国证券基金业协会公布的非货币理财公募基金前20强榜单中，银华基金凭借2274.95亿元的规模挤掉东证资管而跻身第20位。
俗话说得好，“取之于民，用之于民”，银华基金如此不“厚道”，还能实现持续增长吗？
“消费女神”走眼了？
翻开银华大盘两年定期开放混合2022年半年报会发现，该只基金由张萍、李晓星、程桯三位基金经理共同管理，任职时间均为2019年12月16日。
转折发生在9月8日，银华基金发布公告称，因工作安排变动，张萍离任银华大盘两年定期开放混合基金经理，后续仍由李晓星和程桯继续管理。
据悉，张萍曾就职于中信建投证券，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资管理一部基金经理，先后担任银华中小盘精选混合型证券投资基金、银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金在内的多只产品基金经理，证券从业年限11.5年，妥妥的投资场上的“老玩家”。
说到张萍，基民应该并不陌生，毕竟头顶着“消费女神”的美誉。
可以说，张萍的“出道”与猪周期有着密切的关系。早在2018年，正值猪周期运行底部，加之非洲猪瘟等影响，张萍“逆流而上”，彼时买入大多数人避之不及的猪肉股，但令多数人“肠子都悔青”的是，此后生猪价格维持高位，猪肉股板块被市场热捧，而布局猪肉板块的张萍也借此被市场所认可；当然，这只是张萍投资路上的一个缩影，再例如白酒板块，张萍也凭借优秀的业绩声名大噪，被基民亲切称为“消费女神”。
总结张萍的投资方法，简言之就是景气度趋势投资，自下而上精选优质成长股。
首先，把投资筛选范围缩小至未来一年以上增速向上，且景气度维持在高位的行业；其次，将目光锁定在高景气行业中业绩增速最快的公司；最后，对公司估值与业绩增速进行比较，挑选出两者匹配度最高的公司。
然而，就是这么一位“稳重”的基金经理，却意外“踩雷”了。
作为其中一名基金经理，张萍所管理的银华大盘两年定期开放混合近3月、6月及一年回报率分别为-3.06%、-3.30%和-22.30%，在同类排行中均位于后20%，表现均“不佳”。再看盈利能力，2022年上半年实现净利润-0.87亿元，同比由盈转亏。
资料来源：天天基金官网。
对于亏损原因，银华基金也做出一些“反思”。
从仓位上来说，由于市场并没有进入到高估的区域，从年初开始就一直维持了高仓位，在市场下行阶段，自然会受一些“伤”。比如在4-5月市场大幅下跌的时候，市场的估值水位大幅下降，但在高仓位的基础上持续加仓至接近满仓。
从结构上来说：由于担心俄乌冲突带来的全球供应链条的割裂，减持电动车上游时间过早，在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了一些机会；在市场大幅下跌的时候，选择增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化等行业，但今年上半年消费等多个热门赛道持续震荡，投资亏损或是必然。
“翻车”的不止一只基金
当然了，银华大盘两年定期开放混合业绩不佳这也不能完全归因于张萍，毕竟是共同管理。
再来看一眼李晓星，硕士学位，2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务，2011年3月加盟银华基金，历任行业研究员、基金经理助理职务，从2015年7月7日起开始担任银华中小盘精选混合型证券投资基金等多只产品基金经理，证券从业年限10.5年。
“投资必然伴随风险”，虽久经沙场，李晓星也终究会“看走眼”。
比如“银华心怡灵活配置混合”和“银华心佳两年持有期混合”这2只混合型基金，近一年收益率分别为-10.97%、-15.30%，跌幅分别高于同类平均-8.81%、-14.67%，同类排名分别为1206/2144、1095/2288。另据各基金2022年半年报显示，上半年净利润分别亏损4.53亿元、5.63亿元，属实令投资者感到“心痛”。
就从前十大重仓配置来看，上述2只基金都配置了贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、五粮液（000858.SZ）、中国中免（601888.SH）、紫金矿业（601899.SH）、分众传媒（002027.SZ）、紫光国微（002049.SZ）、比亚迪（002594.SZ）和三一重工（600031.SH），只是在持仓比例稍有不同。
资料来源：天天基金官网（银华心怡灵活配置混合前十大重仓股）。
正如前文所提及，2022年上半年A股股市持续动荡，消费、新能源等板块也未能幸免，业绩不佳也在情理之中。
