今日看点:跌破万亿!宁德时代,王冠掉了?

2022-10-11 22:38:15 来源:星空财富

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2021年,新能源汽车销量大增。这一年,生产动力电池的宁德时代(300750),营收首破千亿,净利润首破百亿,市值首破1.6万亿!

2022年,新能源汽车市场依旧火爆。新能源车累计销量达260万辆,同比增长 115%,销量翻番。

然而进入2022年,宁德时代市值却已两度跌破万亿,如今近乎回落到了2021年初的水平。


【资料图】

宁王怎么了?

一、上游,原料价格居高不下

事实上,不只是宁德时代,整个动力电池行业,都处于一种增收不增利的尴尬境地。

比如亿纬锂能(300014),今年上半年实现营收149.26亿,同比增长127.54%。扣非净利润11.94亿,同比下降16.22%。收入翻了一倍多,利润反而在下滑。

相比之下,宁德时代的成绩已经算不错了。上半年营收1129.71亿,同比增长156.32%。扣非净利润70.51亿,同比增长79.95%

但对比这俩数据,宁德时代的利润增速也明显跟不上营收。

究其原因,主要是以碳酸锂为代表的原材料价格大幅上涨。2021年初,碳酸锂价格只有5万元/吨。如今已经飙到了50万元/吨。

最关键的是,碳酸锂价格走势丝毫未见回落。

从发展的角度来看,新能源汽车的前景几乎是确定性的。但下游市场越大,对上游的需求越多。而锂矿又是一种储量有限的资源。按照这个逻辑,动力电池行业的成本压力,或将持续增加。

在这种预期下,宁德时代和亿纬锂能,都频频出手,向上游布局。

但是,全球几大优质锂矿和盐湖,早已名花有主。现在收购的资产,第一,不会便宜;第二,开发也不会容易。不知最后,能有多少性价比。

其实,若仅仅是材料涨价,也算不上什么致命问题。只要终端产品相应提价,那么完全可以将成本上涨的压力,转嫁给下游。

但从数据来看,2021年,亿纬锂能和宁德时代毛利率分别为21.57%、26.28%。今年上半年,二者毛利率已双双下滑至14.96%、18.68%。

可见,产品提价幅度,远远跟不上原料涨价幅度。

站在电池厂的角度,它难道不想涨价吗?当然想。但为什么跟不上呢?很简单,因为竞争。

二、下游,竞争加剧售价承压

提起竞争,从前能和宁德时代硬刚的,恐怕只有比亚迪(002594)。而比亚迪又是一家整车生产为主的车厂。严格来讲,在动力电池这条赛道上,宁德时代几乎一家独大。

这种局面,下游客户并不乐见。站在下游客户的角度,自然希望选择多元。这样既能保证供应链稳定,又能提高话语权,不至于时时看着宁德时代的脸色。

去年底,就曾有媒体详细报道了宁德时代的霸王条款,下游客户有苦难言。只是想归想,真正能够摆脱宁德时代的却不多。根本原因在于,宁德时代技术和产能领先。

凭借这两种核心优势,宁德时代成了宁王。只是今时不同往日,宁王的优势似乎正在消失。

1技术趋同,壁垒减弱

首先,从技术角度来看,动力电池技术已经越来越成熟。最直接的证据是,动力电池的价格逐年降低。

一般来讲,产品降价只有两种可能,一是原料降价,这点显然与实际不符;二是工艺成熟。

或许,某种维度上,宁德时代仍然保持技术领先。但是,一般产品已逐渐趋向标品。据悉,现在各家公司的电池技术已经没有太大差距。

2资本下场,竞争加剧

一旦技术防线被突破,宁德时代凭什么还能掌握绝对话语权?凭产能吗?确实,产能是一大优势,但这种优势,只要有钱,就能追平。

从下游来看,车企非常愿意给宁德时代扶植竞争对手。

比如,广汽旗下产业基金广祺瑞电,就曾在2020年12月投了7亿给中创新航(03931)。而后中创新航取代宁德时代,成为广汽新能源车的动力电池第一供应商。

日前(10月6日),中创新航正式登陆港交所,成为“港股动力电池第一股”。本次再募资超101亿,其中80%用于扩大产能。

再比如,造车新势力蔚小理。过去,三傻的动力电池供应商都是宁德时代,且供应比例100%。如今,小鹏(09868)采用了亿纬锂能的产品。今年2月,蔚来(09866,通过蔚瑞创投)和理想(02015,通过江苏车和家)又同时增资了欣旺达(300207)。动机不言而喻。

或许单拎出个人实力,这些企业仍然远不及宁德时代。但这些企业背后,站着下游车企。这就好比周瑜打黄盖,一个愿意产,一个愿意买。

归根结底,是因为宁德时代的一家独大,与车企的利益相悖。这就注定了,宁王要站在车企的对立面。

三、万亿宁王,不复从前

总体来说,新能源车渗透率逐渐提高,带动动力电池企业收入增长明显。但是增收容易增利难。

一方面,上游原料价格居高不下,另一方面,下游竞争加剧售价承压。综合导致利润空间明显萎缩。

企业层面,亿纬锂能甚至出现了收入翻番利润下滑。相比之下,宁德时代成绩相对优异。但宁德时代的竞争优势也正在消失。

随着动力电池技术日趋成熟,宁德时代的技术壁垒逐渐减弱。竞争对手崛起,抢食订单。长此以往,莫说霸王条款,就连议价权,恐怕都将不如从前。

据悉,高光时期,宁德时代甚至不允许毛利率低于20%,25%都会觉得低。而今年上半年,宁德时代综合毛利率已降至18.68%。单看动力电池系统,毛利率15.04%。

这种变化,透露出了一个很明显的信号。即便强势如宁德时代,如今也不得不向竞争低头。而这种局面,恐怕只是开端。

责任编辑:ERM523

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