上周以来，消费板块探底回升，尤其是最近几个交易日，伴随市场对消费复苏预期的提升，消费板块强势上涨，中证消费指数已连续8个交易日收红（数据来源：wind，统计区间2022.11.28-2022.12.7）。长城久润基金经理余欢表示，疫情防控措施不断优化完善，使消费场景逐步修复，消费需求得到释放，是刺激近期消费板块回暖的重要原因之一。
消费升级不会消失
余欢是长城基金旗下专注大消费板块投资的实力中生代。他对明年大消费板块的走势相对乐观。余欢认为，参考海外各国防疫政策放松之后的表现，虽然疫情可能会出现反复，但消费场景恢复的大趋势基本不会发生逆转；而随着明年经济企稳回升，消费需求侧也会逐步修复。在场景和需求都出现反转的情况下，消费板块上市公司业绩将有望迎来不同程度的修复，并步入正常发展轨道。
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“再考虑基数效应，估计消费板块有望在明年二季度有更好的表现。但是，如果市场对此形成一致预期，那么也可能会提前反映，近期的反弹或许就源自于此。”余欢表示。
正值布局明年投资的时点，余欢表示，消费板块明年的投资主要看两条主线：第一是消费升级，这是消费板块永不落幕的投资主题。“消费升级只会放缓，不会消失，背后的逻辑在于人们对于更美好生活的向往不会发生变化。新技术、新产品、新渠道、新服务将不断涌现，而能够把握消费升级态势的公司都可能存在不错的投资机会。”
另一条主线则是困境反转。余欢指出，由于疫情、原材料成本上升、汇率上升等多重因素影响，一些上市公司的经营出现停滞不前甚至下滑，但展望明年，部分因素预计出现边际好转，再叠加需求侧修复，公司的经营状况或出现反转，盈利及估值有望迎来戴维斯双击。
看好三大消费产业链
“从估值角度来看，经过近两年的持续调整，消费板块整体估值处于合理偏低水平，已经具备不错的投资价值。”余欢表示。
谈及看好的具体板块，余欢表示会重点关注三条产业链。一是食品饮料板块，其中白酒行业明年二季度在报表端或会出现明显的好转迹象，再叠加品牌集中度的提升和消费价格带的上移，明年或会有一到两波的投资机会。其他非白酒行业中也会存在一些困境反转或消费升级的结构性机会，值得细细挖掘。
二是出行产业链，比如餐饮、旅游、酒店、航空、机场、免税等板块，过去几年基本面受损严重，但股价并没有太大波动，甚至出现了创新高的现象。这些板块基本面有望渐进式改善，可重点关注连锁酒店供给侧出清、集中度提升带来的机会，以及随着出行增多带来的免税行业机会。
三是地产产业链中的后周期板块，如轻工、建材、家电等。需要关注在政策持续发力下，需求侧会不会出现大的回暖；地产企业是否会出现供给侧改革，品牌集中度提升；以及成本端下降带来的困境反转机会。
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