一、科创板估值目前处于较低估值水位
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科创板目前估值处于历史较低水位，部分行业相较于创业板具有较高相对估值溢价空间。科创板设立于推动实现“高水平科技自立自强”的时代背景下，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，为国家战略导向所大力支持。在此背景下，科创板自开市以来估值持续上升，PE（TTM）在2020年8月达到峰值约88倍左右，目前板块PE（TTM）大约处在53倍水平，于较低水位附近徘徊。
科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，相较于创业板而言，市场对科创板很多行业都给予更高的估值容忍度。从细分行业来看，截至2022年11月28日，科创板在9个行业相较于创业板具有更高的估值，其中，科创板汽车行业相比创业板估值优势最明显，钢铁、计算机行业的估值优势也相对居前。
二、以创业板为鉴，科创板估值或进入扩张行情
创业板在2013、2015年分别受到产业周期启动以及宽货币政策驱动，估值大幅扩张。从产业周期驱动来看，自2013年底起，随着4G 牌照发放，4G网络快速部署全国，移动互联网进入发展红利期，产业周期启动持续优化成长股风险偏好，创业板估值开始第一次扩张。2015年，央行采取宽松货币政策，年内实施4次“降息”、6次“降准”，流动性扩张推动创业板估值第二次扩张。由创业板估值扩张历史可知，产业变动以及国内流动性宽松程度对于板块估值变动趋势具有重大影响。
以创业板估值扩张为借鉴，目前科创板估值也显现出类似驱动。一方面，内5G网络逐渐完善，5G应用加速开发，5G网络也从建设周期转向以应用开发为主的后周期，在“大安全”以及工业互联网需求加速上升背景下，5G通信发展或迎来产业发展又一红利期，而信息技术作为科创板重点支持领域，将为科创板估值扩张提供动力。另一方面，在国内流动性方面，今年央行总共预计实施四次降息以及两次降准，1年期LPR下降15个基点到3.65%，5年期以上LPR下降35个基点到4.3%，金融机构加权平均准备金率存款准备金预计在本年12月5日降准后下调至7.8%，短端流动性宽松趋势延续，目前市场已具备类似创业板15年估值扩张所需条件，未来科创板估值有望进一步提升。
三、从行情序列看科创板估值增长驱动力
北向流入增加提高科创板估值扩张可能性。从同花顺科创板指数以及北向资金净流入的变动趋势可以看出，北向资金净流入与科创板估值呈现同趋势变动。近期，随着国内疫情持续修复向好、地产金融政策利好集中接连释放等，外资对国内投资信心重振，最近一个月累计北向资金净流入超600亿元，且随着未来防疫政策优化以及经济回稳向上，北向有望持续流入，推升科创板估值。
融资融券成本下降，有望推升科创板估值进一步抬升。比较科创板整体行情走势与科创板融资余额可以发现，两者波动高度相关，科创板融资余额变动可为科创板估值波动提供参考。2022年10月20日，中证金融时隔两年再次宣布整体下调转融资费率40BP，并启动市场化转融资业务试点。转融资费率下调带动券商融资成本降低，有利于带动增量杠杆资金进入科创板，未来科创板估值有望随增量资金进入而得以抬升。
从科创板目前估值来看，板块处于历史低位附近，尚有扩张空间。科创企业的科研属性给予科创板比创业板更高的估值可能性，借鉴创业板估值扩张的历程，在当前“高质量发展”的格局以及流动性维持宽松背景下，科创板估值有进一步扩张。同时，在资本市场制度方面，除了融资融券业务得到促进外，做市商制度的启动也将进一步提升科创板市场交易的流动从而推升科创板估值。此外，随着科创板相关股票被纳入各个国际指数编制中，科创板代表性以及认可度逐渐得到提升，未来外资流入有望扩大，届时科创板估值有望迎来迎来进一步扩张的机遇。
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