根据历史经验，春节前市场会比较清淡，1月份A股市场可能是一个布局期。短期看，海外资产及黄金的机会或更明确。
市场回顾：如期回调 结构超预期
(相关资料图)
市场震荡回落，大盘价值继续占优：如同我们12月月报12月市场展望-战略看好，战术收缩，12月市场出现回调，港股或强于A股。总量上预测对了，但对A股市场结构预判错误。中央经济工作会议对房地产的支持力度略低于市场预期，引发房地产跑输大盘，而各地疫情快速过峰则引发了资金对疫情出行链的追捧。12月推荐的中证1000跑输市场，而代表大盘价值的国证A50表现最优。前期20大报告支持的国防军工和新能源继续回撤，信创和生物医药表现相对抗跌。
数据来源：Bloomberg
数据来源：Bloomberg注：行业超额收益等于行业回报-上证指数收益率；行业分类标准：申万一级；红色表示上月看对的，绿色表示看错的
市场展望：A股方向不明 关注港股黄金
2023年1月卖方情绪继续改善，多数机构认为市场将在“强预期和弱现实”间反复，目前看震荡的比例进一步降至58%，看多的比例上升到38%、看空的比例维持4%。1月有4家卖方翻多，占比15%，较上月的5家有所回落且尚未突破30%的“牛熊”分界线，市场情绪转向尚需等待。
（1）政策空窗+疫情过峰，A股方向不明：根据历史经验，春节前市场会比较清淡，且目前基本面、政策面及市场情绪上看，都缺乏方向性机会。卖方更期待春节后和两会前可能出现的春季躁动，1月份A股市场可能是一个布局期。短期看，海外资产及黄金的机会或更明确。近期美国经济数据进一步放缓，引发美元指数和10年期美债收益率的下滑，除了会引发国内成长股的修复性行情外，港股、越南及黄金的机会值得关注。
（2）1月成长风格或重新占优。成长风格经过持续的回调已具备一定性价比，叠加美债和中债收益率的下行，1月份成长风格或占优。
数据来源：26家卖方策略报告截至2023年1月6日
数据来源：Bloomberg
1月推荐：双创50 创新药 计算机 黄金
卖方对市场风格总体看均衡，成长边际反弹。目前卖方看好均衡配置的占比降至69%，成长和价值风格各占15%。我们认为本月成长风格或占优，推荐双创50指数。
数据来源：26家卖方策略报告截至2023年1月6日
从卖方推荐行业排名看，本月卖方以防疫修复链+“二十大报告”行业为主线进行推荐，包括计算机、医药生物、电子和电气设备。12月表现亮眼的食品饮料和家电排名也显著提升。
按照卖方推荐的行业对应到非宽基指数是沪深港创新药50、计算机以及受益于美元贬值的上黄金。
行业推荐理由：
恒生沪深港创新药精选
1. 当前PE_TTM为31.17x，5年历史分位数为18.06%。医药行业三季度继续遭大幅减仓，配置比例再创5 年持仓分位数最低水平。
2.2023年创新药的行业环境有望逐步触底回升。过去1年半下跌理由：美联储加息导致以DCF估值为基础的创新药降估值；2）创新药定价不及预期；3）行业内部竞争激烈，企业盈利困难，经营压力较大；4）创新药出海遇到阶段性困难。随着美联储加息预期见顶，医保谈判更加科学化市场化，伴随行业出清竞争减少，出海迎来新的曙光。因此展望2023年，我们对行业环境进一步改善保持乐观；
3. 11月创新药企业带动了港股医药整体的大涨。港股医药整体的已经确立了上行趋势，当前仍是投资性价比较高的阶段。
中证计算机
1.连续2个月卖方推荐行业热度第一。
2. 当前PE_TTM为49.47x，5年历史分位数为37.25%。
3. 基础软硬件市场规模大，竞争壁垒高，国产化率提升是长期趋势。一方面，国内技术逐步成熟，国产化可行性提高。另一方面，国际局势紧张，国产化重要性增强。汽车智能化市场空间巨大，且伴随国产厂商市占率提升。
上海金
1.美联储加息已近尾声，预计名义利率下降幅度大于通胀预期降幅，导致实际利率下行，看好美元黄金未来1至2年的表现。
2.人民币黄金表现或不如美元黄金，但仍然向好。
Over
$创新药沪港深ETF(517380)$$上海金ETF(f159830)$计算机ETF(f159998)
文中观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
