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国元国际发布研究报告称，维持九毛九（09922）“买入”评级，2H22年经营业绩承受较大压力；23年公司将受益于线下客流回暖，同店销售的持续复苏，考虑到复苏预期下板块估值中枢企稳回升，目标价24.8港元，对应23/24年46/31倍PE，看好公司稳健的经营管理风格，以及对新品牌的孵化及运营能力。
报告主要观点如下：
预期年底太二门店数约达450家，23年坚持稳健扩张策略：
截至22年底，预期太二已开业门店数约450家，同时有13家门店处于已完成装修待开业状态。因疫情反复及管控调整，公司不但开店节奏略受影响，门店恢复亦受扰动，10-12月，太二同店收入分别恢复至21年同期的76%/78%/68%。23年在消费复苏的预期下，公司坚持稳健的扩张策略，全年计划开店120家；其中大陆以外地区预期开店15家，拓展提速。
怂火锅品牌势能持续提升，其他品牌在调整中前行：
预期22年怂火锅新开店18家，年底门店数达至27家，开店目标超额完成。鉴于品牌势能持续提升，预期23年怂火锅将新开25家门店，继续验证门店模型、确立品牌势能。截至22年底，九毛九及赖美丽烤鱼门店数分别为76家/2家，以家庭客为目标客群的九毛九以及处于品牌初创阶段的赖美丽23年将继续秉承谨慎的开店策略，择机扩张。
