天天即时看!信达证券:坚定金属资源全面修复主旋律 金属价格在需求端存较强支撑

2023-02-27 15:44:39 来源:智通财经

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信达证券发布研究报告称,美联储加息预期发生转变,美元指数持续走强,短期内压制金属价格。国内消费缓慢复苏,金属价格在需求端存在较强支撑。矿端的供给约束依旧存在,短期扰动不改长期趋势,金属价格和企业估值有望随着国内经济持续回暖重新启动上升趋势,部分供给端约束强化的金属价格弹性更大,建议重点关注电解铝。有色金属供给侧持续趋紧,需求侧的支撑效应有望逐步显现,有望支撑未来几年有色金属价格高位运行。

信达证券主要观点如下:

坚定金属资源全面修复主旋律。


【资料图】

美国2月综合PMI攀升3.4个点至50.2,创8个月以来的新高,该行认为市场对于美联储加息强度的预期或将发生转变,美元指数持续走强,短期继续压制金属价格。国内楼市回暖,且证监会启动了不动产私募投资基金试点工作,也鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金,房地产行业将迎来开源新方式。该行认为,随着基建以及房地产相关的各项政策的发布,消费正在缓慢复苏,金属价格在需求端存在较强支撑。供给端,电解铝因云南限电导致供给收缩,锂矿受宜春地区打击锂云母矿山偷采、盗采等违法行为供给有扰动,铜矿也受到第一量子旗下Cobre铜矿停产影响。该行认为金属资源供需紧平衡格局短期难以改变,将继续维持全面修复趋势。

丰水期前供需错配支撑铝价上行。

上周SHFE铝价跌0.14%至18365元/吨。据百川盈孚,上周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.64、0.04个pct至44.83%、39.21%;新增电解铝复产产能1万吨/年至12.5万吨/年,复产进度仍较为缓慢。上周受宏观面影响,市场预期美联储或将进一步收紧流动性,铝价跟随大宗商品价格震荡下行。从基本面来看,云南限电背景下,电解铝短期供需错配将继续支撑铝价上行趋势。上周云南省内电解铝减产落地,据SMM数据预计减产规模达70-80万吨/年,据百川盈孚数据,本轮限电已致使云南省内减产约22万吨/年,云南省内电解铝供给将进一步缩减。贵州复产方面,贵州年初受限电减产产能约63万吨/年,由于省内水电仍为重要电力来源,该行预计产能最快或将于5月丰水期来临开始全面复产,丰水期来临前复产仍较为缓慢。需求端,伴随企业工人节后陆续返工,以及订单陆续增多,电解铝下游需求开工率持续回升,铝棒以及铝板开工率已连续四周上升,铝棒库存持续去库,该行预计需求回升将继续支撑铝价上行。

国内消费疲软,铜价重心下移。

LEM铜跌2.79%至8807美元/吨。根据SMM消息,FirstQuantum与巴拿马政府就新税费合同的谈判在2022年12月起就展开“拉锯战”,先是巴拿马政府下令FirstQuantum10个工作日内停止其CobrePanama铜矿的运营,又因CobrePanama铜矿新税务协议无法达成共识,造成巴拿马海事局要求暂停CobrePanama港口的精矿装载作业,最终导致上周FirstQuantum宣布暂停CobrePanama铜矿生产作业。宏观方面,四季度美国GDP受消费疲弱拖累下跌至2.7%,四季度核心PCE通胀上涨4.3%。同时美国就业市场仍有韧性,叠加美联储纪要鹰派态度,市场对加息预期强化,美元指数持续走强,铜价承压下行。该行认为基本面国内库存仍处于高位,终端消费无明显变化,下游采购情绪不高,同时受到美联储持续加息担忧的影响,铜价承压下行。

市场悲观预期加重,锂盐价格持续走低。

上周无锡盘碳酸锂价格环比下跌3.99%至34.85万元/吨,百川工碳和电碳价格环比下跌11.41%和11.01%,分别为36.50万元/吨和39.60万元/吨,锂辉石价格环比下跌1.83%至5350美元/吨,氢氧化锂价格环比下跌4.54%至44.14万元/吨。碳酸锂上周开工率环比下降0.71pct至73.40%,产量下降0.97%至7677吨;氢氧化锂开工率环比下降0.53pct至65.26%,产量下降0.81%至5663吨。根据工信部数据,2022年,我国锂离子电池行业产量持续快速增长,产业规模不断扩大,行业总产值突破1.2万亿元。2022年全国锂离子电池产量达750GWh,同比增长超过130%,其中储能型锂电产量突破100GWh。2022年全国新能源汽车动力电池装车量约295吉瓦小时,储能锂电累计装机增速超过130%。2023年2月24日,宜春市人民政府发布《关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告》,将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采等行为,依法严厉打击涉锂电新能源产业有组织犯罪等行为。2022年全国锂电出口总额3426.5亿元,同比增长86.7%。据SMM消息,需求端,当前动力市场需求恢复迹象不甚明朗,储能端需求尚可,但近期上游部分主材下滑也在一定程度上致使下游观望情绪渐起,部分储能客户订单较此前开始有所摇摆。从供需整体来看,该行认为目前上下游处于僵持阶段,当前电芯整车库存仍处于高位,下游动力电池及车企端整体开工率仍不甚理想,预计短期内锂盐价格维持弱势运行。

需求持续承压,稀土价格窄幅整理。

上周氧化镨钕价格小幅下跌0.29%至68.75万元/吨,金属镨钕价格下跌1.30%至83.5万元/吨,氧化镝价格下跌3.10%至219万元/吨,钕铁硼H35价格下跌0.75%至263.5元/公斤。目前需求弱势局面较难改善,部分磁材企业反馈年后订单并未较多增长,企业开工率仅在60%左右徘徊;抛光粉、荧光粉延续低迷,储氢合金行业也反馈需求收缩。在主流氧化镨钕价格下探的预期下,受买涨不买跌的心态驱使,磁材厂对原料补仓意向不高,持币观望情绪较浓。上周MPMaterialsCorp.和住友商事株式会社(SC)宣布了一项协议,协议指明,SC将作为MPMaterials氧化镨钕对日本客户的独家经销商,两家公司也将在稀土金属和其他产品的供应方面进行合作,以强化日本稀土供应的多样化。近年来,美国在战略矿产和先进技术等方面都采取了一系列动作,以期摆脱或削弱对中国产业链的依赖,在此背景下,中国对稀土资源的整合尤为重要,有助于稳固国家的战略资源优势。该行认为稀土价格或将延续弱势维稳,建议继续关注新一年的稀土指标以及下游需求变化情况。

贵金属价格上行趋势仍有支撑。

上周伦敦金现货跌1.44%至1809.9美元/盎司;伦敦银现货跌3.78%至20.75美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近2吨至919吨;SLV白银持仓下降123吨至1.5万吨。美十年期国债实际收益率上升0.11个pct至1.57%,美国10-1年期国债长短利差为-1.1%,较上周上升0.07个pct。美国2月Markit综合PMI为50.2,为7个月以来首次突破荣枯线,美国当周首次申请失业救济人数19.2万人,再次低于预期及前值。市场对于美国经济修复信息增强,同时宽松预期进一步受到干扰,叠加美联储再次释放鹰派信号,市场紧缩预期升温,贵金属价格震荡下行。考虑当前国际冲突仍存,美债长短期利率继续倒挂,该行预计贵金属价格上行趋势仍有支撑。

投资建议:

锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等;

新材料建议关注立中集团悦安新材铂科新材和胜股份石英股份博威合金斯瑞新材等;

钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等;

贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金等;

工业金属建议关注中国铝业云铝股份神火股份紫金矿业西部矿业索通发展等;

稀土磁材建议关注:中国稀土北方稀土宁波韵升金力永磁

风险因素:下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期;美国超预期收紧流动性;金属价格大幅下跌。

责任编辑:ERM523

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