中泰证券股份有限公司谢木青近期对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《常规业绩符合预期，看好23年上游龙头复苏机遇》，本报告对诺唯赞给出买入评级，当前股价为55.38元。
诺唯赞(688105)
投资要点
(资料图片仅供参考)
事件：公司发布2022年业绩快报，2022年公司预计实现营业收入35.75亿元，同比增长91.35%；归母净利润6.51亿元，同比下降大约3.97%；扣非归母净利润6.43亿元，同比下降0.13%。
分季度看：2022年单四季度公司预计实现营业收入12.71亿元，同比增长大约119%，归母净利润、扣非净利润单季度亏损，主要因2022年12月以来，我国新冠防疫政策调整后，新冠试剂及原料需求快速下降，公司基于谨慎性原则对新冠相关的原材料、存货、固定资产等计提了一定资产减值损失。结合公司三季度财报以及历史表现，我们预计公司2022Q4常规收入大约2.9亿元，同比增长大约27%，Q4常规增速略有放缓，主要因11月底国内新冠管制放开后部分高校等科研客户提前放假、工业客户短期停工。2022Q4公司新冠业务收入预计大约9.8亿元，实现翻倍以上高增长。
疫情扰动下常规收入保持40+%强劲增长，2023年有望迎来加速复苏。常规业务方面，结合公司三季度财报以及历史表现，2022年我们预计公司实现常规收入约10.1亿元，同比增速有望达到41%，在疫情反复扰动下仍实现高速增长；新冠业务方面，2022年预计公司实现收入大约25.6亿元，同比增长约120%。2023年春节以来，科研端采购需求快速恢复，同时企业端也呈现出良好的复苏趋势，我们预计2023年公司常规业务有望延续此前的高增态势。
首个GMP级生产车间落产，多元化业务版图持续落地。2022Q4公司的龙潭酶原料GMP级生产基地正式投产，共计建设7条生产线车间、仓库、实验室、公用系统及附属危废处理系统，规划产能可满足年产20亿剂mRNA疫苗的原料需求，可为下游客户提供模板制备、体外转录、加帽加尾的全套高品质酶和化学原料；此外公司的合成生物学、高端耗材等创新业务2023年也有望陆续进入商业化阶段，未来有望为公司中长期业绩增长提供充足动能。
盈利预测与投资建议：根据业绩快报数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续保持高速增长，新冠检测相关试剂原料可能需求有所减少，预计2022-2024年公司收入35.75、15.99、21.03亿元（调整前29.32、26.40、31.45亿元），同比增长91%、-55%、31%；归母净利润6.51、5.25、6.88亿元（调整前9.12、9.06、10.68亿元），同比增长-4%、-19%、31%；对应EPS为1.63、1.31、1.72。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望维持高增长态势，维持“买入”评级。
风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.1亿，根据现价换算的预测PE为24.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，诺唯赞（688105）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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