今年以来，美联储超预期加息、地缘冲突等因素让全球市场的波动显著加大，对各类事件反应较为敏感的港股，年初以来走势一波三折。广发基金基金经理樊力谨近日在接受中国证券报记者采访时表示，港股估值已经到达历史较低水平，影响港股的两个因素——国内经济基本面和全球流动性环境未来都将有所改善，他建议关注港股市场上的可选消费、医疗保健、高端制造和科技互联网四个产业方向的投资机会。
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将增长作为重要选股因子
Wind数据显示，截至8月19日，恒生指数近一年累计跌幅超过20%，最大回撤超30%。在此期间，部分基金产品表现相对抗跌，相对大市取得明显的超额收益。银河证券统计显示，樊力谨管理的广发港股通优质增长A近一年净值下跌16.79%，在26只港股通偏股型基金中排名第2。
作为广发基金新生代港股基金经理，樊力谨表现出鲜明的成长风格特点，他将增长作为最重要的选股因子。“股价可以拆分为盈利与估值两个驱动力，其中影响估值的核心变量是无风险利率，无风险利率影响的主要是持股收益率的分布，而决定这家公司能否长大的核心在于盈利能否持续增长。”樊力谨介绍，他在选股时聚焦增长的空间和可持续性，着重分析市场空间、行业竞争格局、企业竞争壁垒等，希望挖掘可持续增长的优质企业。
从组合持仓来看，樊力谨以可持续高增长（核心底仓）、中期高景气（中坚力量）、增长前景改善（收益增强）三类公司构建投资组合。其中，在核心底仓中，他会侧重关注两大类公司：第一类属于成本领先型的企业，通常处于微笑曲线的左端，产业链的最上游；第二类属于具备强定价能力的企业，通常处于微笑曲线的右端，产业链的最下游。
过去一年港股市场走势低迷，但广发港股通优质增长始终保持8成以上仓位运作。同时，持股集中度较高。国泰君安证券研究报告显示，在樊力谨管理期间，广发港股通优质增长前十大重仓股在股票资产中的比例较高，维持在60%-65%。
较高的仓位和持股集中度，是这位90后基金经理的投资特点之一。而在外界看来，敢于重仓是建立在深入研究的基础上。
“如果不能做到重仓持有一家公司，一开始就没有买入的必要。同时，如果只能持有一家公司少量的边缘仓位，说明对持有标的的信心不足，反映的是研究不够扎实。”樊力谨表示，港股市场的流动性一般，这对基金经理的深入研究提出更高的要求，需要思虑周全后再出手，做“谋定而后动”的投资。
看好港股中长期表现
经历两年多的调整，港股估值已经到达历史较低水平，引起了不少投资者的关注。未来港股市场将如何演绎？
站在当前时点，樊力谨对港股的中长期表现持较乐观的态度。“一方面，经济基本面延续复苏态势，带动上市企业盈利预期改善；另一方面，海外市场流动性最紧张的阶段逐步过去，随着欧美通胀预期见顶回落，港股上市公司估值压制因素有望逐步解除。”他说。
具体而言，在板块上，樊力谨当前主要关注可选消费、医疗保健、高端制造、科技互联网这四个方向。理由主要有三：一是长期来看，这些板块市场空间大，符合产业升级大方向和他的投资体系；二是中周期视角下，这些板块的港股上市公司能够更好地利用资本市场的制度红利，助力自身成长；三是短期而言，这些板块的上市公司能够显著受益于经济复苏。
樊力谨预计，随着经济高频指标的企稳回升，投资者的悲观预期有望持续修复，这些板块的上市公司有望迎来系统性的重估机会。
