作 者丨雷晨
被质疑财务造假后的国联股份（603613.SH），即便递上了长达34页的问询函回复内容，依旧没能挽回投资者信心。
12月2日，国联股份跌停收盘，成交额15.43亿元，换手率3.05%。盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用席位买入1.03亿元并卖出4808.91万元，三机构净买入2.01亿元，二机构净卖出1.63亿元。
(相关资料图)
这已经是国联股份近6个交易日以来的第3次跌停，股价较11月24日的收盘价下跌了22.45%。
图 / Wind
消息面上，12月1日晚间，国联股份在回复上交所问询函中表示，公司对媒体报道所述融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等事项进行了审慎核实，确认前述事项均不属实，前期相关信息披露在所有重大方面真实、准确、完整。
近5年来，公司营收增长40倍，2019年上市后股价一度飙升22倍，并于11月23日迎来股价的史上最高点，上市3年多股价上涨超过20倍。
然而，11月24日晚间，一则题为《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》的文章，让这只大牛股遭遇连续跌停。
定位于B2B电商和产业互联网平台，国联股份以工业电子商务为基础，以互联网大数据为支撑，为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易（工业电子商务）、商业信息服务和互联网技术服务。其中，工业品和原材料的网上商品交易（工业电子商务）是其主要业务。
上述报道主要对国联股份提出三大质疑：
其一，国联是否利用融资性贸易助推业绩膨胀扩张；
其二，在人均创收能力异常突出背后是员工人数与营收规模不匹配。
其三，公司在资金需求不大的情况下依旧不断募集资金，最终资金是否是融资性贸易网络中的一环。
在回复交易所的问询函中，国联股份对这三点质疑一一予以回应。
对于媒体质疑的是否存在融资性贸易问题，国联股份称，公司周转率相关指标良好，且对大部分客户先款后货，不存在融资性贸易中向上下游交易对方提供资金或一定时限信用期的情况。经自查，公司最近两年及一期与前十大客户、供应商交易中，不存在同笔交易中客户、供应商为同一方或关联方情形，公司与其不存在融资性贸易情形。
据公告披露，国联股份去年应收账款3.39亿元，营收372.3亿元，占比仅为0.91%，应收账款周转率为148.12次，周转天数为2.43天；2021年预付账款周转率为19.49次，周转天数18.47天；2021年营运资本周转天数为10.85天，营运资本周转次数为33.17次。
对于人均创收情况、员工人数增长与营业收入增长的匹配性及商业合理性等问题，国联股份表示，上市公司的人均创收水平处于合理区间，仍低于同行业可比公司；公司员工人数增长与营业收入增长相匹配，不存在人均创收畸高情形。
对于公司募集资金使用的质疑，国联股份称，公司货币资金余额、存放地点及形式、利率水平及利息收入与公司所作披露相符，利息收入与公司资金规模体量规模相匹配。公司货币资金受限系和开立银行承兑汇票和信用证相关，以向供应商支付采购商品货款，有真实的交易背景。此外，公司不存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户的情况，不存在货币资金被他方实际使用的情况；公司遵照相关规定，不存在违规使用募集资金的情形，不存在募投资金应投入研发费用未投入情况。
记者注意到，除了详细回复交易所问询之外，公司管理层还试图通过增持自家股票的形式来提振投资者信心。
11月28日，据国联股份披露，十余位董监高拟自11月29日起6个月内，通过上交所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让等）增持公司股份，拟增持金额不低于5020万元且不超过1.004亿元。
其中，实控人刘泉、钱晓钧每人增持股份金额不低于2000万元，不超过4000万元；2022年11月30日，实控人刘泉、钱晓钧累计分别增持公司股份49805股、49800股，增持金额分别为497.85万元、497.82万元。
此外，机构的唱多也未能挽股价于水火。西南证券12月1日研报显示，增持彰显管理层对公司未来发展的坚定信心，短期市场非理性因素扰动不改公司长期向上趋势与扎实的主业基本盘，市场前景仍可期。
该研报预计，公司2022-2024年归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元和31亿元，对应PE分别为53倍、29倍、17倍。公司业绩持续超预期，韧性十足，新的多多平台推出有望贡献增量；同时考虑到工业品电商市场广阔，各单品赛道渗透率仍有较大提升空间，短期非理性扰动带来的情绪面影响或已消除。
值得注意的是，国联股份是多家公募基金和券商的重仓股。其中，广发基金旗下9只产品持有国联股份股票，最多的5只均由知名基金经理刘格菘管理，合计持有4034.2万股。目前刘格菘管理的基金持股的总市值为39.46亿元，较11月24日收盘合计缩水11.42亿元。
