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储能板块近日迎来大幅反弹。我们认为，此前市场偏于谨慎，主要是板块经过前期上涨估值水平来到相对高位，预期比较充分而储能业务还没有进入大规模落地阶段。随着储能项目落地，市场对各个公司的竞争力有更加清晰的认识，将有新的上涨机会。储能作为产业链渗透率最低的环节，也是最受益于市场建设和风光降本的环节，仍会有较快的发展。
近期储能板块受到两个事件冲击。一是美国知名咨询机构WoodMac公布的美国装机数据同比增速不及预期，市场担忧储能装机增长无法持续；二是国内大电站装机也有所影响。国内储能还处于起量阶段，季度间存在较大波动，叠加美国今年受到组件进口限制，加剧了这种波动。大型储能项目现在还未能兑现到业绩上，市场对其盈利存在诸多质疑。
我们认为，海外项目目前看都有较好的盈利性，欧洲能源安全问题仍在催化更多的户用市场，甚至公寓阳台都有很多人开始装光储系统，足以显示市场景气度。而美国储能项目同样发展迅速，上半年储能装机同比增速达211.6%。得益于美国较高的电价，项目具有较高收益率。此前，美国对中国企业在东南亚的组件产品实行反规避调查，使得当地多数配套光伏建设的储能项目被迫延期。随着2022年10月14日美国暂停对太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，美国积压的储能需求有望快速释放。
对于国内项目，我们也可以注意到较好的变化。一方面，各地通过市场化和储能新版“两个细则”逐步搭建起储能项目的盈利模型，电力市场化改革迈出关键一步，全面利好储能发展；另一方面，第二共享储能模式下劣币驱逐良币的现象大幅改善，储能系统价格提升。大型储能系统技术难度要超过电动车和风光等项目。大型储能要协同10万颗的电芯充放电，适用于调峰调频等多场景需求，并能保证电厂高效安全运行。共享储能经济模型基本走通，与此同时在风光占比高的区域，储能强制配储比例已经有较大幅度提升。目前储能装机还是处在起步阶段，潜力空间巨大。国内发电顶峰能力存在欠缺，适当发展火电缓解用电紧张问题是特殊背景下的选择。但在火电大幅增加下，新能源的装机目标，消纳责任权重，新能源发电机组装机占比等十四五目标都未发生变化，许多火电项目的获取也是为了获得配套的新能源资产，并且火电灵活性改造也要配置储能调频。此外，随着峰谷价差拉大，工商业侧的储能配置积极性也在增加。
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