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【天风机械】凯尔达密集公告解读 事件： 1、公司董事长侯总不再兼任公司总经理，公司总经理由原常务副总经理徐总提拔。 2、为满足公司生产经营和业务发展的需要，公司拟向银行申请总额不超过人民币 3 亿元（含）的综合授信额度。 3、公司密集发布公告，健全公司管理制度，为接下来的战略发展期做好铺垫。 解读： 1、董事长侯总卸任兼任总经理一职后，重心放在研发和战略并购等事宜，考虑到公司在手现金较多且和日本研发团队渊源颇深，后续基于发展的战略规划看点颇多。新任总经理徐总系公司培养，擅长营销和市场等工作，符合公司产品得到认可并大力拓展市场发展阶段定位，看好公司管理层分工协作。 2、公司经营现金流良好，且在手现金超过8亿元，此次获取的银行3亿授信，主要系银行主动授予，后续利于公司将短期银行承兑等置换成长期票据用于供应商付款等，有望增益公司业绩。 3、公司密集公告，规范管理，我们解读为为后续的长期稳定发展做了深度的布局。看好公司长期稳定贡献业绩。 公司看点: 1、公司目前在手订单充足，月产自制机器人超过100台，市场对新机器人反馈良好，目前代理商对23年自产机器人认购预期超2000台。 2、今年底IPO募项目基本建成，明年逐步达产，预期明年手工机器人装配线+机器人转配机器人产线，年产能4000台；同时并线生产焊接、搬运等机器人，打开下游市场应用空间。 3、公司基于低飞溅焊接技术+伺服焊接技术+飞行激光焊接技术，匹配公司08年以来积累的控制器（WinOS+RTOS+EtherCAT）技术，两条发展主线皆取得了技术突破，市场突破在即。 4、公司目前正在大力发展的新能源车+锂电+储能等新赛道，在铝合金车身焊接、电池托盘焊接、高强钢焊接、电弧增材3D打印等领域均有涉及；目前公司基于伺服焊接技术的优势在一汽、BYD、CATL、奇瑞、吉利等企业都已经开始导入，有望进一步增加市长率。 5、公司目前的超低飞溅焊机国内领先，伺服焊接为国内唯一，且目前已经迭代到第二代，掌握7项专利，目前海外仅有福尼斯、OTC、松下掌握该技术。该技术能够进一步降低热输入以及增加控制精度，实现高强钢、铝合金以及电弧3D增材应用； 6、公司储备的飞行激光焊接（已经在奇瑞销售），将来有望取代目前的车身伺服点焊（效率是伺服点焊10倍，强度更高），目前日本丰田已经有车型开始导入全车身飞行激光焊接技术，是未来的技术方向； 7、公司短/中期的战略规划：①通过整合一家日本驱动器+伺服电机公司扩展上游自制比例，增加产品性能，提高毛/净利率；②通过收购或者兼并的方式整合激光器，为飞行激光焊接铺垫；③通过自身先进的控制器技术，做通用控制器或者拓展机器人品类（协作机器人）； 8、业绩：23年预期归母为1.2亿，24年预期为1.8亿。建议长期关注。
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