“固本培元”，来自中医新安一派的治疗思想，由明代医家汪机提出，指的是培护“元气”，强固人体的根柢。
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“元气”、“根本”听来玄乎，但经过一场大面积的新冠感染，不少身强体壮的年轻人也切身体会到了“元气大伤”的含义。
在症状严重的一周后，大多数人会发现抗原告诉我们 “转阴”了，但身体却说着另一种信息——持续的咳嗽；时常出现的疲惫；迟迟没有恢复的味觉；难以集中的精神等等。
——走完这趟，我们也人均进阶免疫学，了解到免疫系统工作的几大规律：
发烧、全身疼痛、刀片嗓等难熬的症状，代表免疫系统被全面激活、在和病毒火拼。
免疫系统并不是一直保持火力全开的状态，而是蓄力再发功。因此我们的病情会波动，症状会反复。
免疫系统可能会“误伤好人”。例如，嗅觉丧失可能是因为新冠病毒伤害了神经元周围打辅助的支持细胞，受损的细胞恢复正常可能需要1个月左右的时间。
大战后，我们需要清扫战场。慢性咳嗽可能需要2-3个月或更长时间恢复，可能因为身体要通过咳嗽清除免疫系统大战的残留。
因此，从“阳康”到完全恢复，有一段过渡期的存在，这段时间里，需要知道自己仍在康复中，多休息、缓运动，给身体一些修复时间，让一切慢慢改善。
身体从一场大战中恢复尚且如此，经济与股市呢？也莫不如是。
2022年以来，在外部地缘风险、全球流动性收紧、国内疫情反复及地产困境等多重市场因素的压制下，A股主要指数均大幅收跌，上证综指下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%。从行业来看，31个申万一级行业中，29个行业出现下跌，跌幅最大的电子行业全年下跌36.54%。（数据来源：iFinD，截至2022.12.30）
随着内外部的变化，“复苏”、“转折”、“新起点”已成为2023年大家对资本市场的期盼。
根据中信证券的推演，影响A股的政策预期、人民币汇率、经济基本面三大拐点将渐次出现。2022年11月，国内防疫政策优化和地产支持发力已明确政策预期拐点，改善风险偏好。2023年3月，预计欧美加息结束，人民币汇率拐点出现，打开估值修复空间。2023年下半年，A股盈利拐点将出现，夯实中期修复基础。
一些暖风也已吹来。此前受到疫情影响最大的消费板块在去年12月已出现明显反弹。
数据来源：iFinD，截至2022.12.30
但，复苏的过程将大概率伴随着波动。
——经济的“重启”需要时间。经济修复不是汽车的刹车油门，而是飞机的起飞与降落。从香港的例子看，去年3月份宣布暂缓全民强制核酸检测后，人口流动恢复正常用时3-4个月；而台湾地区的例子，自去年4月疫情防控政策出现调整以来，疫情爆发持续的时间已超过7个月，其中经济活动恢复的时间也大致用了4个月左右。
——消费者的情绪修复也需要时间。“超额存款”已成为近期热议的话题，2019年以来我国居民存款增长速度明显加快，尤其是2022年前11个月居民存款比2021年同期多增6.9万亿元。从近10年国内消费者信心指数也能看出，今年3月“疫情反复”后，消费者信心指数下降明显，修复亦尚需过程。
消费者信心指数
数据来源：iFinD，2013/01-2022/11
——“进二退一”更是市场先生的常态。即便是在市场趋势反转的趋势下，获利回吐行为的存在也会让向上的脚步出现反复。
历史上的五次底部反转：获利回吐与进二退一
资料来源：iFinD， 海通证券研究所， 截至 2022/07/05
“投资者情绪转变之迅速达到令人难以置信的程度，甚至即使事实根本没有任何改变。投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕，洋洋得意，灰心丧气。”彼得林奇描述的这种投资心态的变化，与阳康之后的我们，时常在“我又可以了” 和“不行，我得去拍个CT”之间的反复横跳，何其相似。
情绪是快变量，基本面是慢变量。不妨用“固本培元”的心态，静心度过这段时间，多看少动，把握长期趋势，期待“复苏”、“转折”与“新起点”。
参考资料
《感染新冠后，究竟多久能「好透」？》，丁香医生，2023-01-06
《A股市场2023年投资策略—转折之年》，中信证券，2022-12-06
《“重启”之路——2023年海通宏观年度展望》，海通证券，2022-12-01
《超十万亿超额存款如何转化？》，中信证券，2023-01-01
《五次底部第一波上涨后的回撤幅度》，海通证券，2022-07-13
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