卖不动的有友食品:提价后销量降低24%经销商锐减 新产能消化问题待解 最新

2023-05-11 12:22:57 来源:新浪财经

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出品:新浪财经上市公司研究院

作者:浪头饮食/ 郝显


(资料图)

2022年有友食品实现营收10.24亿元,同比减少16.01%;实现归母净利润1.54亿元,同比减少30.13%。

更值得注意的是,去年销量减少了24%,经销商数量也减少24%,这是在去年年初提价的背景下取得的销售成绩。销量大幅减少说明提价并不成功,而今年一季度营收仍未恢复。

对于业绩增长长期陷入停滞的有友食品来说,从哪里打开突破口,消化新增产能,是眼下面临的最大问题。

频繁提价后 销量大幅下滑经销商剧烈变动

有友食品是一家休闲食品公司,主要产品为泡椒凤爪为主,此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。去年泡椒凤爪营收减少了18.57%,猪皮晶营收减少14.34%。这两个品类是营收占比最大的,其中泡椒凤爪占到主营业务收入的77%,猪皮晶占到7.65%。其他产品在增长,但由于营收占比较小,对业绩拉动有限。

产销量下滑更为严重,去年所有产品产量均在下滑,总产量减少了27%,总销量减少了24%。其中泡椒凤爪产量减少31%,销量减少28%。

2022年初,有友食品对部分产品进行了提价,泡椒凤爪和猪皮晶去年均价同比上涨了14%和11%,但是销量出现了更大幅度的下滑。从销量的大幅减少来看,这次提价很难说获得了成功。根据财通证券研报信息,2023年初有友食品再度进行了提价。

今年销售如果能够恢复,提价则会直接提升公司毛利率,给业绩带来正向贡献,但是今年一季度公司营收继续下滑12.49%,销售端还未止跌。全年究竟能否恢复,还带有很大不确定性。

和其他辣卤味休闲食品一样,有友食品也带有强烈的地域性。西南区域贡献了超过55%的营收,华东区域贡献了25%。华南、华北、华中、西北加起来占比不到20%,每个区域销售额均不足1亿元。

2022年西南区域经销商一举减少110家,占期初经销商数量的39%。有友食品2022年初经销商总数为778家,全年减少328家,相当于42%的经销商发生了变动。而去年仅增加139家,导致期末经销商总数下降到589家,同比减少24%,与销量降幅一致。

从2016年以来,有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间,最低为2018年的637家,最高为2021年的778家。去年经销商数量实际上达到了近年来的新低。

有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道,以小型经销商为主,单个经销商销售金额并不大。根据招股书披露的信息,2017年销售额在50万元以下的经销商占到58%。2018年公司对小经销商进行过一波清理,使得当年经销商数量大降,但是50万元以下的经销商占比仍达到48%,接近一半。经销商大幅减少,说明终端销售情况不容乐观。不管是经销商主动退出还是公司主动清理,都证明了终端销售的弱势。更值得注意的是,今年一季度并没有恢复,经销商再度净减少18家。

渠道特性决定了有友食品的营收规模与经销商数量直接相关,近年来营收变动方向与经销商数量增减趋势相一致。一季度继续新低的经销商数量似乎透露出终端销售仍未恢复。

有友食品的突破口到底在哪里?

今年一季度,有友食品在营收减少12.49%的情况下,归母净利润增长了121.37%。主要是一季度毛利率达到33.84%,比上年同期提升了7.53个百分点。另一方面一季度管理费用率及销售费用率均在下滑,也在一定程度上提升了净利润。

毛利率上涨主要是涨价带来的,近几年原材料价格不断上涨,有友食品提价一定程度上也是为了转嫁成本上涨压力,2020年以前有友食品毛利率接近35%,2021年以后降到了32%以下,今年一季度虽然有所上涨,但仍低于2021年同期。

近年来,投资收益在有友食品利润中占据不小的比例,2020年及2021年投资净收益分别达到3267.29万元及3545.4万元,2022年投资收益减少到702.3万元,这是去年影响归母净利润的重要因素。

投资收益来自参股成都中金以及购买短期、低风险银行理财产品获得的收益。2022年中金成都业绩与上年相比变化不大,主要是理财收益减少所致。

有友食品大部分现金以理财产品的形式存在在资产负债表上,2021年其交易性金融资产达到11.02亿元,货币资金为1.63亿元,2022年这两者总金额仍达到12.05亿元。但是从总体来看,理财收益率较低,现金利用效率并不高。

有友食品现金主要来自自有资金及募集资金,2019年有友食品IPO时募资6.26亿元,主要投入了两个项目,有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目是一个扩产能项目,完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能 3.08 万吨。

目前该项目已经进入完工转固阶段,截至今年一季度,公司在建工程金额缩减到了1764.31万元,固定资产则增加到4.06亿元。

近几年有友食品产量(由销量决定)一直停滞不前。2021年产量为3.29万吨,与2018年持平,2020年则为3.03万吨,比2018年减少8.18%。2018年有友食品总产能为3.7万吨,产量为3.3万吨,产能利用率为89.32%。2022年产量下滑到了2.41万吨,以2018年的产能估算,产能利用率已经降到了65%。新增产能能否消化,以及随之而来的固定资产减值将是一个很大的问题。

目前的有友食品面临着发展动力不足的问题。核心产品泡椒凤爪主要市场在西南区域,近几年销售明显停滞,公司在打开域外市场上也未取得成功。新产品培育有一些效果,但是规模较小,能否成长为第二增长曲线还很难说。

在2022年12月接受机构调研时,有友食品提出2022年2月设立上海有友食品有限公司,加大力度拓展华东市场,期望为公司下一步的发展带来新的突破口。同时公司也在推出预制菜品,开拓华东市场。

有友食品的突破口到底在哪里?

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责任编辑:ERM523

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