华夏时报
8月金融数据迎来反弹。
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9月9日，中国人民银行发布的最新数据显示，8月末，广义货币（M2）同比增长12.2%，增速比上月末高0.2个百分点；狭义货币（M1）同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点。
8月新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增390亿元；8月社会融资规模增量为2.43万亿元，同比少增5571亿元。
在市场人士看来，在降息、稳信贷等政策支持下，8月金融数据显示出国内实体经济融资需求改善、结构持续优化，但实体融资需求动能整体仍偏弱。国内需要供需两端齐发力为企业纾困，同时促进国内消费需求复苏，让供需牵引形成良性循环。
M2增速继续提升
8月M2同比增速继续上扬。具体表现在，8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。
值得注意的是，今年3月以来，M2增速持续走高，截至目前，M2增速创2016年5月以来新高。与此同时，M2已连续5个月保持两位数增长。
究其原因，东方金诚首席分析师王青认为，一是8月大规模留抵退税继续推进，退税资金直达企业账户，直接增加企业存款，推高M2增速。第二个因素是当前基建投资发力，财政支出力度加大。
“M2同比保持12.2%的高位，主要是反映国内偏积极财政、货币政策，增加基础货币投放，带动居民、企业存款增加。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》表示，M2同比增速与名义GDP增速基本匹配，显示出国内货币供应处于合理区间，继续为实体经济复苏提供有力支持。”
同时，狭义货币（M1）余额66.46万亿元，同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.9个百分点。
“8月M1增速较上月小幅下滑，继续处于偏低水平，主要原因是当前楼市仍然低迷，商品房销售不振，企业短期存款受到较大影响；另外，较低的M1增速也意味着当前实体经济活跃度依然不足。”王青对《华夏时报》记者分析称。
此外，8月份人民币存款增加1.28万亿元，王青指出，近期居民存款增速持续处于较高水平，显示当前居民消费信心较弱，储蓄倾向较强。这表明未来消费需求有待进一步提振。
“8月居民存款明显多增，除了反映财政、货币政策持续发力，也不排除一定程度反映国内需求（消费、投资）动能偏弱一些，居民‘花钱’方面暂时偏谨慎一些。”周茂华坦言。
信贷结构有所改善
在降息、稳信贷政策加码下，8月新增信贷较上月明显回升。
其中，8月新增人民币贷款1.25万亿，环比多增5710亿，同比亦恢复多增。
温彬指出，宽信用目标下，政策能动性进一步增强和贷款成本继续降低，对实体融资供需均起到较好提振作用。
“8月贷款环比较大幅度多增，符合季节性规律，但同比能够实现多增，则与政策进一步发力有关。”王青称，8月降息落地，央行再度召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，此前推出的政策性开发性金融工具落地实施，以及国常会出台稳增长19项接续政策等，都对信贷数据有一定提振作用。
分部门看，住户贷款增加4580亿元。其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元。
周茂华认为，居民消费需求有所回暖，居民中长期贷款同比下滑幅度收窄，反映楼市需求边际回暖。
温彬进一步分析称，短期贷款由上月下降转为增长，表明居民消费信心有所恢复；中长期贷款在降息等政策助力下，按揭贷款较上月有所回升，有助于房地产市场回暖。
而企（事）业单位贷款增加8750亿元。其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元。
“企业中长期贷款持续改善，一方面，反映国内助企纾困、稳投资政策效果逐步释放；另一方面，反映国内企业对经济复苏前景信心在改善。”周茂华表示。
谈及8月企业中长期贷款放量原因，王青认为，在经济修复力度仍然偏弱，尤其是房地产投资持续低迷背景下，企业中长期贷款走强应主要受基建稳增长发力带动。其中，此前推出的“准财政”工具在8月快速落地，对基建配套融资需求起到较强的提振作用。
社融趋势性回落
初步统计，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，较上月显著回升。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元。未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元；企业债券净融资1148亿元，同比少3501亿元；政府债券净融资3045亿元，同比少6693亿元。
“新增人民币信贷和未贴现银行承兑汇票为本月社融新增的主要贡献项，专项债发行节奏错位对社融同比表现形成拖累。”温彬表示。
具体来看，政府债券融资同比少增6693亿，一是由于今年新增专项债在上半年已经基本发完，新增5000亿额度尚未开闸；二是国债因到期量同比大增，净融资明显弱于去年同期。
其次，8月企业债券融资同比少增3501亿，这一方面与当月到期量增大有关，另一方面也受制于城投债融资政策仍偏紧、地产债发行不畅，以及企业贷款条件改善导致债券融资性价比下降有关。
从社融其他分项来看，除投向实体经济的人民币贷款同比多增外，8月表外融资三项均实现同比多增或少减。其中，表外票据融资同比大幅多增3358亿，或主要与当月贴现票据规模下降有关。
8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%，涨幅较上月减少0.2个百分点。
整体上看，8月信贷数据有所修复，内部分化明显，宽信用过程主要依靠政策推动。
展望下阶段，“政策方面，短期进一步降息可能性偏低，但不妨碍引导金融机构合理让利实体经济。”周茂华表示。
王青则预计，在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖，“其中各项贷款余额增速有望由降转升，这是宽信用继续推进的一个标志。”
