出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
近日，仕净科技百亿跨界收监管问询。
(资料图片仅供参考)
需要指出的是，无论是业务关联度还是资金实力，仕净科技似乎与这百亿项目差异巨大。
公司主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售，与光伏电池片业务存在较大差异。此外，公司账面资金仅有4亿元，与百亿项目投入相比显然明显不足。对此，监管也对其百亿跨界项目发出质询。
短期债务缺口大 百亿项目跨界蹭热点？
1月9日，仕净科技公告称，公司与宁国经开管委会就在宁国投资建设高效太阳能电池片生产项目达成相关事宜。预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，项目分两期建设。
据公告，上述年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目分两期建设，一期计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，规划用地面积约518亩（面积以实测为准），总建筑面积约30万平方米，建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，税收6亿元以上。二期年产6GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目待一期全部建成达产后适时建设。
仕净科技百亿跨界究竟有没有蹭热点之嫌呢？
首先，行业景气度仍在。
光伏产业依旧是当前国内产业发展最完备的绿电产业。2019年后，随着光伏平价上网逐步实现以及碳中和提上日程，光伏装机需求在各国逐渐展开，全面带动光伏产业进入新一轮高景气发展阶段。景气度虽在，但是此前由于上游硅料价格持续暴涨，对中下游产业链形成一定压制。
值得一提的是，随着近期硅料价格下降回归合理水平，或将进一步刺激产业链景气度向上。历来从产业链获利比例来看，硅料一直都是占据了全产业链70%以上的利润。目前，行业内一致预期2023年全球预计新增光伏装机量约为350GW，同比增长40%左右，光伏产业高景气度需求仍在。
其次，从仕净科技自身实力看，其百亿项目投资显然较为吃力。
仕净科技2022年三季报显示，公司期末总资产32.75亿元，总负债21.71亿元，货币资金仅4亿元，与项目拟投入金额差异较大。
值得一提的是，鹰眼预警显示，公司的短期债务资金缺口巨大，存在较大的财务风险。2022年半年报报告期内，公司广义货币资金为4.3亿元，短期债务为9.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.46，广义货币资金低于短期债务。截止2022年三季报末，公司账目资金仅剩4亿元，而短期借款已超9亿元。这或说明，公司短期债务资金缺口巨大，能否如期偿还相关借款，存在较大的不确定性。
在公司自身风险已经很高的情况下，如此激进百亿跨界，不免让人对其真实性产生大的疑问。
12亿应收款或埋雷
仕净科技今年业绩营收持续增长，由2020年的6.68亿元上涨至2022年三季报末的10.43亿元。
尽管公司营收规模在扩大，但是利润水平表现却一般，呈现出增收不增利特征。公司的毛利率近年持续下降，由2020年的35.4%下降至2022年半年报的31.51%。
鹰眼预警显示，公司造血能力极差，经营活动净现金流持续恶化。Wind数据显示，2018年至2022年三季报，公司的经营活动净现金流分别为0.61亿元、-1.63亿元、-0.21亿元、-2.1亿元及-4.82亿元。可以看出，公司经营活动净现金流持续流出呈现出扩大化趋势。
公司盈利质量欠缺的背后是大量堆积的应收款。2022年三季报末，公司应收款高达12.37亿元，占同期收入之比超过100%。
如此高额的应收款是否存在较大的减值风险呢？
2021财报显示，仕净科技的应收账款中，来自前五大客户的应收账款占比达到了46.45%。
我们发现，其大客户南昌市茂吉贸易有限公司（简称为“茂吉贸易”）客户身份及资信能力或均存疑。
首先，客户身份存疑。
天眼查显示，茂吉贸易成立于2017年5月，是一家贸易公司，并且从成立当年开始就一跃成为仕净环保的第一大客户。公开资料显示，2017年至2019年，茂吉贸易为仕净科技第一大客户，对应收入分别为1.33亿元、2.13亿元以及2.44亿元，占营收比重分别为33.94%、31.1%以及33.22%。
仕净环保称茂吉贸易并非单纯的设备贸易商，其主要角色为供应商管理，主要负责与供应商的具体事务接洽，包括供应商货物管理、验收管理、结算管理等。公司向茂吉贸易销售的产品主要为定制化环保设备，在具体的工艺技术方案制定及实施过程中，公司均需与终端用户密切沟通，并现场指导产品安装、调试。也就是说第一大客户茂吉贸易仅仅是中间商。
其次，茂吉贸易资信能力存疑。
一方面，茂吉贸易的注册资本较低，如此巨大的应收款公司或存在较大的资金回收风险。天眼查显示，茂吉贸易的注册资本仅为1000万元，而2019年其与公司发生的交易近2.5亿元。如此巨大的反差或暴露出仕净科技存在较大的资金回收风险。
另一方面，茂吉贸易的终端客户出现较大暴雷公司。
公开资料显示，茂吉贸易的终端客户出现欧菲光及其子公司以及兆驰股份等公司。
欧菲光被踢出苹果链后，业绩出现大幅亏损，自身经营岌岌可危。欧菲光三季报显示，2022年前三季度，公司实现营业总收入108.24亿元，同比下降37.06%；归母净利润亏损32.81亿元，上年同期亏损4038.71万元；扣非净利润亏损31.57亿元，上年同期亏损2.77亿元。
而兆驰股份由于踩雷恒大，2021年业绩大幅下滑。兆驰股份发布2021年年度报告称，公司2021年实现营业收入225.38亿元，同比增长11.65%；归属于上市公司股东净利润3.33亿元，同比下降81.12%；扣除非经常性损益净利润8290.33万元，同比下降94.92%。据业内估计，兆驰股份踩雷恒大损失或超29亿元。
值得一提的是，仕净科技已经开始计提减值损失，但计提金额较小。2022年8月26日，仕净科技发布公告称，公司对可能发生减值损失的应收账款、应收票据、其他应收款等资产计提了相应的减值损失，共提减值损失0.25亿元。
