2023年春节前（1月20日）以26.15元/股的价格买入涪陵榨菜，这是在前年清仓榨菜之后首次买入该标的。
买入原因，主要相比整个食品饮料行业的估值及公司的历史估值，对比后公司当下估值具有较强吸引力。
公司主营业务比较简单，产品也非常贴近生活，比较容易跟踪与感知。估值方法也非常简单，就是用PE估值，这类公司历史经营业绩优秀，平时价值被挖掘的也比较充分，更多考验投资者的是对情绪面和赔率方面的把控，一般情况下，悲观情绪下买入，拉长时间看收益回报都不会太差——优秀的公司多数依旧会用优秀来证明自己。
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22年三季报后，总计19家机构对公司的盈利预测进行了更新，纷纷调低盈利预测，盈利预期的调低也充分体现在了股价走势上，19家机构说明实际公司所受关注度还是挺高的，当下公司多半属于高关注度，低买入度的状态。
根据最新平均盈利预测，自己26.15元/股的综合买入价对应22年静态PE24.67倍，对应23年动态PE21.61倍——近10年公司PE中枢36倍，近5年PE中枢38倍。
因此投资公司的收益空间更多将在未来体现在β方面，而非α。假设公司估值在未来三年回归到10年估值中枢，24、25年公司每股收益年复合增速15%，则三年后收益赔率117%，如果回归到5年估值中枢，则赔率为129%，如果估值不变，则投资回报基本等同于年利润增速，当下该笔投资多半属于“下有兜底，上行空间较大”的类型。
公司长期以来均获得较高的估值，主要因为公司杰出的行业地位及优秀的盈利能力——公司近年来毛利率持续保持在55%左右，销售净利率保持在30%左右，扣除增发后的未投产产能后，现有产能的ROE一直保持在20%以上，最高时达到了30%，且负债比例很低，在15%左右，自由现金流赚取能力达到15%以上，多年达到了20%以上。除了公司近年来成长性受到市场质疑之外，财务数据表现堪称靓丽，并且竞争力在行业中杰出，位列行业标高的地位。
去年以来公司股价暴跌，一方面受到整体市场环境不佳的影响，估值回归，另一方面公司收入增速回落，甚至出现季度性的负增长，因此遭市场怀疑“公司已经达到发展天花板”。
从公司经营层面看，公司正在努力拓展萝卜、海带等品类的第二增长曲线，虽然体量相比榨菜还较小，但增速较好。
定性分析看，公司具备两大优势，即全国最优质的的青头菜产地及最好的工艺标准，这些在《涪陵榨菜》这本讲榨菜产业的书中有详细描述——因此公司实际在拓展第二增长曲线的时候具备两条路径，即“榨菜+”及“制菜工艺+”，当下公司的萝卜及海带品种显然属于后者的拓展路径，公司实际也还可以进入“榨菜+”的行列，比如从纯榨菜延伸出“榨菜肉丝”、“榨菜肉粒”、“榨菜鸡丁”、“榨菜鸡蛋汤”等等，还能与康师傅等方便面企业联合开发榨菜肉丝面、榨菜鸡蛋面，等等。这种衍生拓展，不仅未改变公司聚焦榨菜食品的发展战略，而且可以更好的拓展产品价格带，当然我只是举几个简单的可能发展出的产品例子，自己认为公司必然会进入预制菜赛道，只不过进入以后的前十年公司大概率只是聚焦在“榨菜+”上面精雕细琢。所以个人认为公司的天花板是远远未触及的。当然这必然需要考验公司的综合经营能力。
从数据方面看，对比国外的数据也能看出涪陵榨菜的发展潜力及市场空间也是极大的。2021年我国酱菜的市场规模640亿元，榨菜品类占比不到15%，且行业集中度低，对比国外，倘若折算成人民币，中、美、日三国酱菜的人均消费金额分别是3.5元/人、52.2元/人和279元/人，国内在酱菜方面的消费远远未达到天花板，不管是对比欧美发达国家，还是亚洲发达国家，我国的酱菜行业发展空间巨大，即使对比美国，人均消费依旧有15倍的提升空间，再叠加人口总量因素，空间又将成倍增长。
涪陵榨菜未来主要受益还是消费升级及懒人经济，前者是长逻辑，后者一方面因为优质的酱菜工艺慢慢在民间流失，另一方面懒人经济促使专业有分工，大家都不愿意制作酱菜，浪费时间不说，也做的不好吃。这些对涪陵榨菜这种公司而言，首先在供给端是受益的，需求端方面，我觉得在酱菜的人均消费量去看，由于饮食及文化的相似性，会往日本的人均消费去靠近，会慢慢提升，至少从酱菜近年的整体增速看，比GDP增速快不少。
所以行业有空间，公司也优秀，类似这类公司的成长逻辑不太可能在三、五年内发生太多改变的，更不会被颠覆掉，这种行业本身的发展就是个慢变量，不太可能出现一年前一堆机构纷纷看好，高呼榨菜茅，一年后公司一下就不行了。变得更多的还是情绪和赔率。
由于涪陵榨菜估值较低，且业绩实际增速也并不悲观，作为优秀的食品饮料行业内的核心资产之一，在23年一月份涪陵榨菜股价出现较明显的滞涨，因此自己买入潜伏，本篇记录操作，以便日后复盘。
