1月28日，民生证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，春节期间钢材垒库量低于往年，静待下游开工回暖。
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报告具体内容如下：
价格：春节前一周钢材价格上涨。春节前一周(1月16日至20日，下同)20mmHRB400材质螺纹价格为4140元/吨，周环比持平，热轧3.0mm价格为4350元/吨，周环比+1.2%。春节前一周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格持平。
利润：春节前一周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算春节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+8元/吨，+26元/吨和+17元/吨。
短流程方面，春节前一周电炉钢利润周环比持平。
产量与库存：本周(1月23至27日，下同)钢材产量周环比回升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量858万吨，周环比升6.9万吨，其中建筑钢材产量周环比增4万吨，板材产量周环比升2.9万吨，螺纹钢本周减产2.72万吨至227.23万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增178.36万吨至1339.22万吨，钢厂总库存629.17万吨，周环比增153.3万吨，其中，螺纹钢社库增102.4万吨，厂库增92.07万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量32.76万吨，环比降101.43万吨。
投资建议：春节期间钢材垒库331.66万吨，低于往年同期，且库存绝对量仅为1968.39万吨，库存压力也低于往年。政策端对房地产供应及销售支持延续，提振中长期钢材需求回升预期，预计钢价维持偏强运行。短期基本面上，下游仍处于停滞状态，钢厂生产维持低位，库存端社库垒库178.36万吨，厂库垒库153.3万吨，春节期间垒库绝对量低于往年同期。
整体看，当前库存压力不大，静待政策支撑下下游开工回暖。建议关注：1)普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2)特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3)高温合金标的：抚顺特钢；4)石墨电极标的：方大炭素；5)管材标的：友发集团、新兴铸管；6)高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。
风险提示：
地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
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