当前视讯!稀土专家纪要

2023-02-09 16:24:35 来源:同花顺

打印 放大 缩小


(相关资料图)

【GS有色】稀土专家纪要 核心要点: 2023年稀土价格成交重心:75万-95万之间 1)BFXT精矿长协价决定价格低点:BFXT目前采用2/3挂牌价+1/3市场价的销售策略。最新的2月份镨钕金属综合定价达到80万/吨左右,BFXT和包钢的提价协议完成后,镨钕金属直接成本达到65万元,按照加工厂加10%利润,综合价格卖到71万才不会亏本,因此判断今年镨钕金属价格大概率不低于71万/吨。 2)终端接受度决定价格高点:目前我们终端客户的接受的镨钕金属价格是80万/吨左右,今年春节后很多同行存在补货需求,当时市场价在91-92万,实际上价格在接近90万的时候终端就很难接受了。 3)去年11月开始很多磁材企业开始对今年的原材料进行布局,通过和金属厂签订类似对赌协议,比如客户能接受75万/吨,处于23年预测价格的底线,磁材企业把价格上涨的压力传导给金属厂,价格高于75万/吨金属厂接盘,价格低于75万/吨磁材厂接盘,今年现在90万/吨的价格金属厂已经很难受了,所以价格低于75万/吨后金属厂会加大采购原材料降低损失,所以今年很难低于75万。 1.配额指标:2023年指标预计持平但产能利用率有所变化 为遏制稀土原材料暴涨,工信部2022年大幅提高稀土配额,轻稀土指标同比大增28.2%,增幅为历年之最。镨钕供给有所过剩,但BFXT实际分离产能不足,配额并未完全利用。重稀土供给保持稳定,国内重稀土指标并无实际约束意义,主要体现在进口矿,东南亚进口矿目前保持平稳。 预计2023年稀土指标总量同比持平: 1)BFXT分离产能限制配额增加:2022年指标虽然大幅增长,BFXT配额精矿28.33万吨,但因为部分工厂投产率较低(eg:生一伦和航天金峡几乎不生产),2022年实际处理能力为24.5万吨,实际利用稀土精矿23万吨,2023年精矿处理能力预计27.7万吨,剩余精矿无法处理。2023年即便配额不变也会超出BFXT处理能力,因此预计不会增加。 2)历年配额来看大概率不会减少:从历年来看,如果企业未完成生产指标,第二年配额会减少,但按照十四五规划,每年的指标总量会递增,大概率不会减少。 供需平衡: 1)2022年镨钕金属略微过剩。如果把全部稀土精矿分离后过剩5000吨左右,但是镨钕价格冲高后并没有再次回落,而是在90万的价格盘整,实际是因为BFXT部分精矿没有生产。 2)2023年预计供给略微过剩但整体可控。按照BFXT26万吨精矿处理能力加上需求增长,判断镨钕金属可能小幅过剩1000吨左右,总需求是15000吨。 2.国外稀土矿进口预计略有增长,大致持平(增量在独居石) 1)美国矿:在21年产能达到最大值后,进口稀土金属矿很难有增长。美国矿每个月波动很大是因为港口集装箱问题。 2)东南亚离子矿:2020年开始缅甸进口受到矿山品位下降和疫情影响不断收缩,另外中国稀土集团对缅甸实施指标管控手段,辅料进入缅甸需要指标配额,缅甸矿进入中国也需要指标配额。 3)独居石:每年进口递增,主要在于钍矿砂进口增加 ,但国内独居石处理能力跟不上进口增长的速度(独居石:独居石含铀、钍等放射性元素,伴生矿可以分离为稀土)。 4)Lynas:2023年预计增长到2.5万吨,实际预计2.3万吨,但65-70%是出口日本,对中国市场影响不大。 3. 需求有所恢复但相对乏力,稀土永磁需求温和回暖 电动车:预计仍将处于增长状态。目前毛利率25%左右,因为电车订单一年一签,稀土价格暴涨导致2021电车订单是有亏损的,2022年下半年伴随原料价格回落之后利润率有很大幅度提升。 风电:前几年陆上风电喜欢用全直驱,单位用量500-600吨/MW,稀土价格暴涨后很多厂家转到半直驱,单位用量只有80KG/MW左右,去年风电JFKJ一家减少了5000吨毛坯需求,全行业减少1万吨以上,价格回落到现在今年预计陆上风机直驱占比不会有太大的变化,海上风机依然维持比较好的稀土永磁渗透率,今年保守预计恢复6000吨。国外技术迭代没那么快所以依旧沿用直驱永磁。 4.未来行业格局判断 未来五年行业格局预判:稀土集团加深垄断,蚕食掉金属冶炼企业的利润,不排除会进一步去做磁材。 稀土行业:未来国内龙头稀土企业对市场的控制力度将更加明显。 1)BFXT轻稀土市占率达到50%以上。19年BFXT镨钕金属占有率只有20%多,去年新增的市占率达到2/3,算上废料的话市场占有率达到1半以上。 2)ZGXT集团对重稀土方面可以做到完全垄断,镝铽价格控制力非常高。一方面近期ZGXT集团对缅甸辅料出口和稀土进口实行配额制,另外对JXTY和GSYS都有希望做进一步整合,去年交了900吨多氧化镝国储后,资金相对充裕并且库存压力较小。在镝铽价格下跌的时候中国稀土集团会主动做一些调控。 磁材行业:原材料获利能力减弱,逐步提升自身硬实力 磁材企业从原料上面获利能力降低,未来的努力方向在于:1)在比较窄的价格波动空间内做好原料库存采购;2)加强和BFXT集团和ZGXT集团的合作,BFXT去年长协量不到2300吨,今年预计长协量会增加,目前已经签订了2600吨,还有一部分通过市场竞拍、代理公司出向市场;3)提升自身硬实力。 Q&A Q:磁材企业存货周期多长? A:最长的存货周期可以达到3-4年,但21年-22年基本上变现完了,存货包括显性存货(油泥、废料)和隐形存货(主要是之前和一些贸易商签订的原材料锁价协议),做的最好的是宁波某家企业去年2月份他们出了3000万的废料,当时是市场最高位。目前各家的区别主要是原材料采购渠道,比如和BFXT集团签订的长协是比市场价低12-13万/吨,中国稀土集团是在市场价基础上让出几个点。 Q:价格上涨对磁材利润的传导? A:一个季度左右,我们大部分订单是季度订单。我们真实的经营模式是:比如二月份签单,目前镨钕金属是90万/吨,我们按照80万/吨给客户签订合同,交付期在5月份,我们可能88万买到直接生产是不赚不赔,但我们通常在价格高位的时候不会签单以后直接生产,而是延后一两个月去补低价原材料,实现高卖低买。 Q:原料到成品的生产周期? A:原料采购-发货一般在45天左右,国内30天左右。 Q:磁材加工企业毛利率? A:整体毛利率15%左右,我们希望稀土价格处于高位低波动水平,这样利润率更加稳定,经营风险缩减。 Q:目前稀土的采购渠道占比? A:2022年长协占比达到50%以上,10%是和金属厂签订的对赌协议,其余30%是市场价。 Q:去年跌价后企业是否做了存货? A:镨钕金属70-75万/吨的时候很多企业做了很多库存,部分企业做了半年-1年的库存。 Q:磁材企业今年利润率为什么会改善? A:我们一般和销售谈利润率会考虑库存成本,去年上半年有部分汽车订单是亏的,主要是签单签的太早,下半年稀土价格下跌后开始明显好转,汽车订单是锁一年的,现在汽车的订单盈利能力会明显好转。

作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。

责任编辑:ERM523

相关阅读