观天下!白酒投资并购再升温,为何出手的不是“业内人”

2023-02-28 19:10:53 来源:第一财经

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外界既关注业外产业资本进入对白酒行业的影响,也关注其如何破解白酒“并购容易整合难”的难题。


(资料图)

近年来,随着白酒热的持续升温,白酒并购的热度也随之增长,但第一财经记者注意到,近两年频频出手并购的并非头部白酒企业,反倒是业外产业资本成为主要推动者。

在上周举行的2022酒业创新与投资大会上,华润啤酒和复星集团成为了被关注的焦点,过去两年中,两者以收购或合作的方式“吞下”多家白酒企业,外界既关注业外产业资本进入对白酒行业的影响,也关注其如何破解白酒“并购容易整合难”的难题。

业外产业资本推动白酒并购热

虽然2022年白酒行业受到疫情的影响,但白酒行业的投资热度不降反升。

酒业创新与投资大会上公布的《2022酒业投融资报告》显示,2018年以来,酒业一级市场投融资呈现出数量多、体量大、白酒热等特点,仅对公布具体交易金额的16起进行分析,2022年全行业投资金额最高,为165亿元。

企查查数据也显示,2021年和2022年酒业投融资事件有76起和63起,整体高于此前几年。

不过白酒行业等来的并不是“大吃小”的行业整合,本轮频频出手的却是业外产业资本,而且收购标的规模也明显变大,其中动作最大的是华润啤酒、复星集团和江苏综艺集团。

特别是前两者,2021年9月,华润啤酒参与投资了山东景芝白酒有限公司;2022年6月,华润战投收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权;2022年10月,华润酒业又以123亿元代价收购了热门酱酒品牌金沙酒业55.19%的股份,这也是近年来行业中最大的一起白酒并购案。

复星集团则先后收购金徽酒和舍得酒业,2022年,复星通过舍得酒业,与贵州酱酒企业夜郎古成立贵州夜郎古酒庄有限公司,舍得酒业持有后者78.95%的股份。

江苏综艺集团在前两年先后收购了贵州醇、枝江酒业和古蔺蔺郎酒之后,2022年又收购了贵州青酒、四川永乐酒业和匀酒等酒企。

不过在本轮白酒并购热中,头部白酒酒企却少有动作。

香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者,业外资本看重白酒市场的需求稳定性,以及在二级市场的概念热度。但对于白酒头部企业来说,其本身在品牌上已经占有更高的价值,其他品牌对增值的贡献有限,所以缺少收购的意愿。况且,白酒酒企大多是地方国企,跨区域收购会存在地方利益冲突,也较难实现。

能否搅动白酒市场格局

在过去很长一段时间里,业外资本进入白酒行业并不在少数,此前娃哈哈、维维股份、联想控股等都曾看好并进入白酒行业,但最终大多失意离场。

在外界看来,上一轮业外资本的失意原因,一方面,除了当时一些业外资本投资白酒的思路本身并不单纯之外,跨界整合和经营的难度也很大。

曾操盘温和酒业的白酒专家肖竹青告诉第一财经记者,当初业外资本也曾来厂洽谈收购事宜,但最终都未能成功,其中一家并不是看好酒厂的经营,而是更看好酒厂的土地价值;另一家企业虽然有意向白酒行业转型,但是缺乏人才和经验,最后知难而退。

另一方面,白酒行业中能够收购的合适标的并不多,好标的往往价格很贵且并没有出售的打算,中小白酒企业又难以承载资本的雄心。

在沈萌看来,此前的并购中,资本方认为中小品牌加大投入就能成为大品牌,而这种观念与白酒市场的历史和格局存在矛盾。

目前国内白酒品牌格局围绕着国家名酒体系已经基本固化,头部名酒的社交价值甚至超越了白酒产品本身,成为消费决策的主要因素之一,而头部名酒企业的品牌形成既有历史渊源,投入也非一朝一夕。

因此在本次大会上,外界更关注华润和复星们如何打好白酒这张牌。

记者注意到,与以往不同,新入局的业外产业资本除了实力更雄厚外,对白酒的态度也更偏向于投资而非投机。

在谈及为何要大规模进入白酒行业时,华润啤酒控股有限公司CEO侯孝海告诉第一财经记者,华润啤酒发展白酒业务并非是因为啤酒增长见顶,一方面是华润啤酒作为央企,有做大酒类主业的需求;另一方面,从全世界角度看,啤酒行业在向高酒精度酒饮方向发展,国外行业头部企业都在做类似的产业融合;同时,华润啤酒看好中国白酒行业的长期发展。

而在复星国际副总裁石琨看来,在复星的投资理念中,定位是幸福消费产业集团,因此白酒是复星提供的消费产品组合中的一部分。

在标的选择上,华润啤酒和复星也各有侧重。

比如华润系收购的酒企大多是区域知名酒企,香型上避开了大众化或竞争度程度较高的香型,比如金种子是馥合香、景芝是芝麻香、金沙是酱香。

参与此次一系列白酒并购的华润酒业总经理魏强告诉第一财经记者,华润酒业在选择标的时,一方面选取在一个省或多个省能够有较大的市场拓展空间的项目,另一方面,关注其香型独特性和生产能力、以及老酒库存水平。

肖竹青也认为,目前一线名酒对于区域酒企造成了严重的挤压,市场份额继续向名酒企业集中,区域酒企面临着很大的压力,因此并不是所有的区域酒厂都具备投资价值。但口粮酒和高端酒并非同样的价值逻辑,口粮酒领域也还没有明确的头部企业,区域酒企依然有发挥的空间。

而复星在2022年则大笔减持了金徽酒,但转身就加码了夜郎古酒。在业内看来,舍得酒业主要以浓香型白酒为主,这一变化显示出复星在白酒并购上的思考,减少内部竞争的同时,补全酒业板块缺“酱香”的问题。

值得注意的是,华润啤酒已经完成了组织架构调整,成立了啤酒事业部和白酒事业部,由魏强出任白酒事业部负责人,并完成了对华润收购企业的排兵布将,范世凯、干晓峰、何秀侠多位老“啤酒人”分别出任金沙、景芝和金种子的总经理,在酒业创投大会期间,上述新任掌门人均表示不会用“啤酒的方式把白酒重做一遍”,目前正在摸底、探索和整合过程之中。

侯孝海则告诉第一财经记者,“白酒新世界”还在探索之中,虽然啤酒和白酒产品本身有所不同,但在渠道的部分重叠,工艺的取长补短,销售的模式、信息化、成本管控、工厂管理、渠道建设、产品组合等这些方面依然有很多共通之处,因此“啤酒+白酒”双赋能还有很大的想象空间。

在沈萌看来,当下白酒行业是历史形成的格局,新一轮业外产业资本能否撬动并带来一些新变化,还需要进一步观望。

责任编辑:ERM523

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