引言：近期房地产政策暖意满满，22年最后一周41个城市新房成交环比增长，一线城市活跃度提升，整个地产链迎来狂欢。本文深度解析了房地产产业链及后周期的装修建材，文末梳理了防水、涂料、管材、石膏板、瓷砖、板材和家居、五金、铝模板、门和锁、吊顶九大细分赛道核心上市公司。预计阅读时长3分钟。
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忽如一夜春风来，地产链的春天又来了！
随着全国各地大感冒高峰过去，疫情的影响逐步减弱，各地房地产需求政策改善，房地产回暖了。22年最后一周41个城市新房成交环比增长，北京、广州等一线城市活跃度提升。
北京一位销售中介提到，元旦假期3天共卖了20多套新房，属于自开盘以来的高位销量。
今天地产链板块全线异动，房地产开发、房地产服务、装修建材、装修装饰、水泥建材等板块涨幅居前，尤其是装修建材直接领涨所有行业板块，板块内多个个股涨停。
我们今天一起深度了解下地产链下的装修建材板块，有哪些核心上市公司？
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1、房地产—在国民经济中的地位显著
对于房地产，不管近些年的政策如何变化，房地产的重要意义毋庸置疑，对宏观经济的拉动作用明显。
我国房地产产业链规模大，链条长、涉及的各行各业广泛，在投资和消费端同时拉动经济。
投资方面，1999年房地产在GDP中的占比是4.9%，2021年，占比高达12.9%；生产方面，2021年房地产+70%的建筑业贡献产业值在GDP中的占比是11.7%；销售方面，2021年商品房销售额占GDP比重为17.1%。
资料来源：中信证券研究部
房地产产业链从上游的建筑、建材、机械到下游家居、家电、装修、装饰等行业。根据机构测算，2020年，房地产上游、中游、下游分别贡献GDP比重为7.2%、7.8%、2.7%，合计贡献17.7%。
另外，房地产是居民资产的重要组成部分，大约占居民总资产的60%，所以房价的波动会明显影响居民财富的波动，从而进一步影响到消费。
资料来源：中信证券研究部
这就是房地产的重要性，目前还暂时无可撼动，去年金融16条下发，“保交楼”出新政，房地产信贷、债券、股权三箭齐发，政策密集推出。
资料来源：中邮证券研究所整理
房地产回暖，整个地产链上、中、下游有望迎来集体回暖。
2、装修建材—优质细分赛道
我国房地产全产业链包括：拿地→开工→施工→预售→竣工交付→存量服务。其中装修建材集中在施工建设阶段和竣工交付后的装修阶段。
装修建材包括塑料管道、建筑防水材料、建筑五金、保温材料、墙面涂料、石膏板、建筑陶瓷、装饰板材、吊顶等板块。
（1）塑料管道
塑料管道具有节能环保、施工方便、维护成本低、寿命长等优点，在我国建筑工程中应用广泛。塑料管道主要包括聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）和无规共聚聚丙烯（PPR）等。
2021年，塑料管道行业年产量为1677万吨，同比增长2.5%。
资料来源：华安证券研究所
（2）建筑防水
建筑防水主要通过使用建筑功能材料实现，建筑施工中，将防水材料涂在建筑物的表面形成防水层，质量和应用效果关系到整个建筑工程的效果和使用寿命。建筑防水材料包括防水卷材、防水涂料和刚性防水，应用广泛，比如建筑物的屋面、地下、外墙，桥梁，隧道，地下铁道等。
2021年，防水行业营收同比增13.2%，利润总额同比增2.04%，实现营收和利润双正增长，行业具有一定韧性。
（3）建筑陶瓷
建筑陶瓷主要应用于住宅和公众建筑装修装饰领域地面或墙面的铺装，主要产品包括陶瓷砖、陶瓷薄板、陶瓷薄砖。
我国陶瓷砖市场经历了快速成长期，目前需求趋于稳定，产量增速略有下滑，2021年全国陶瓷砖的产量同比下滑3.54%，近几年整个行业营收相对稳定，上下小幅波动。
（4）石膏板
石膏板属于地产后周期行业，需求和房地产竣工端相关性比较强，一般竣工后的3-6个月开始做石膏板吊顶、隔墙等装修。2021年，全国石膏板市场规模小幅同比增加。
回看2022年，装修建材板块在原材料价格上涨、疫情影响、地产数据不景气等多重影响下压力较大。目前来看，多重利空已经在逐步改善，22年下半年原材料价格不断下行，疫情对行业的影响边际减弱，房地产迎来需求改善政策。装修建材板块的机会逐步显现。
资料来源：广发证券发展研究中心
3、装修建材板块估值
截止22年12月31日数据，从整个建筑材料板块看，PE估值为11.6倍，处于2012年以来的33.6%的分位点水平，具有一定的性价比。
二级子板块中，装修建材PE估值为25.2倍，处于2012年以来的55.7%的分位点水平；PB估值为3.1倍，处于2012年以来的41.9%的分位点水平。具有一定的投资价值。
资料来源：东莞证券研究所
4、装修建材上市公司梳理
（1）防水
东方雨虹：建筑防水材料行业龙头。
科顺股份：提供一站式防水解决方案，涵盖防水卷材、防水涂料两类多个品种。
凯伦股份：主营新型建筑防水材料。
（2）涂料
三棵树：国内领先的、行业独创"健康+"新标准的涂料生产和服务型制造企业。
亚士创能：国内较早研发生产功能型建筑涂料的企业之一。
（3）管材
伟星新材：国内塑料管道行业的实力企业之一。
公元股份：A股上市的规模最大的塑料管道企业。
雄塑科技：国内技术领先的大型塑料管材管件生产企业之一。
（4）石膏板
北新建材：国内石膏板龙头，目前公司市占率约50%。
（5）瓷砖
蒙娜丽莎：从事高品质建筑陶瓷产品的研发、生产和销售。
东鹏控股：中国陶瓷十强企业。
帝欧家居：专注生产高端卫生洁具和建筑陶瓷的企业。
（6）板材和家居
兔宝宝：具有影响力的装饰材料综合服务商。
大亚圣象：从事人造板和地板的生产销售业务。
（7）五金
坚朗五金：国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一。
（8）铝模板
志特新材：主营建筑用铝模板系统的研发、设计、生产、销售、租赁及配套服务。
（9）门和锁
王力安防：公司在锁具领域技术处于业内领先水平。
（10）吊顶
友邦吊顶：集成吊顶行业龙头。
法狮龙：公司主营集成吊顶、集成墙面等产品的研发、生产和销售。
奥普家居：集成吊顶行业国家标准制定组长单位。
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风险提示：行业竞争加剧，房地产需求不及预期
投资有风险，入市需谨慎！文中个股全部取自于研报，仅作为行业梳理，不构成个股推荐。
资料来源：
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